供给方面:

去产能任务基本完成, 1-5月核准1.5亿吨。 三年去产能8.1亿吨,平均产能进一步提高,产能向西部转移。

安全事故频发,安监约束产量。 1-5月,榆林事故造成陕西原煤产量同比减少14%。预计影响将持续。

进口煤总量增,不同煤种分化。 1-5月,进口煤同比增5.6%,其中动力煤下降、焦煤大幅上涨,预计下半年进口稳中有降。

需求方面:

电煤消费增速放缓,钢铁用煤增速较快。 1-4月,煤炭消费增速下降主因电力用煤增速下降(仅为0.7%);钢铁用煤增长7.4%。

西南地区能源需求旺盛,经济发展较快。 广西、重庆、四川等用电量增速在10%以上,云南、贵州、西藏等GDP增速在9%以上。

区域火电发电量和粗钢产量稳步增长。

动力煤价格弱,焦煤价格强。 动力煤价格中枢下移,焦煤同比上涨;产地价格强,港口价格弱,预计焦强动弱延续。

投资建议:

从煤种看,重点关注量价齐升的焦煤公司;从区域看,一是关注基本面良好且有望受益于山西国改的煤炭上市公司,二是关注区域经济发展较快、煤炭资源供需紧张的西南地区煤炭公司。 推荐山西焦化,建议关注西山煤电、大同煤业、潞安环能、盘江股份。