名酒淡季提价卡位。本周茅台批价居高不下,全国各地普遍报1970以上,部分区域达到2000元,预计伴随6月直营渠道投放量增加,批价将有所回落。五粮液方面,6月份上市的第八代普五已经开始到货,按月打款,按月发货,打款价889元,终端建议零售价1199元/瓶,目前第八代普五批价均在930元以上,发货节奏控制得当,多数渠道库存低。茅五价盘上行,为白酒行业价格空间拉升提供良好环境,多数名酒品牌同步涨价,为中秋旺季备货提前做准备。上周6月4日起,洋河海之蓝、天之蓝、梦之蓝(M3/M6/M9)、梦之蓝手工班产品省内全面对经销商停货。除了停货提价外,酒企积极梳理渠道,例如6月4日汾酒发布通知,为维护汾酒改革成果,保持市场健康稳定发展,保障全体经销商的利益,将对跨区域窜货或低价倾销行为进行严厉惩罚,并将特别明确“杜绝说情、找关系”。白酒淡季在全年占比较低,实现有效提价拉升渠道利润空间,引导消费者消费升级,同时通过市场管控清理库存,治理窜货,做实市场,为旺季动销做铺垫。因此不必纠结淡季业绩,更应从价盘、库存、市场投放等多角度衡量酒企动作。

投资建议:以全年乃至更长视角白酒行业消费升级+集中度提升逻辑不改,考虑到MSCI纳入因子提升和外资偏好,持续看好板块超额收益,虽市场有所波动,板块仍存在结构性机会,品牌分化建议抱紧龙头。推荐品牌力强劲的头部品牌茅台、五粮液、泸州老窖及低端酒第一品牌顺鑫农业,次高端板块弹性品种山西汾酒以及管理优势突出的洋河股份。建议关注受益省内消费升级的地产酒今世缘、古井贡酒。除格局最优的高端酒和低端酒外,其余价格带白酒竞争式成长中预计伴随费用率提升,但结构优化料将持续,建议对费用放宽容忍度,以份额和结构为导向看待酒企。

此外,大众消费板块需求稳健,受经济波动影响弱,继续以格局思维把握,推荐伊利股份(上游奶源加码,竞争格局缓解),汤臣倍健,绝味食品、双汇发展、中炬高新、洽洽食品,建议关注恒顺醋业、安井食品。我们预计2019年啤酒行业迎来长期利润率回升+短期税改增厚业绩的拐点,建议积极关注啤酒板块。