【本周核心观点】：

挖掘机销量维持平稳增长，出口销量继续大幅回升

根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计数据，2019年4月纳入统计的25家主机制造企业共计销售各类挖掘机械产品28,410台，同比涨幅7.0%，其中国内市场（不含港澳台）销量为26,342台，同比涨幅5.2%；出口销量2037台，同比涨幅34.2%。2019年1-4月，纳入统计的企业共计销售各类挖掘机械产品103,189台，同比涨幅19.1%，其中国内市场（不含港澳台）销量为95,626台，同比涨幅18.1%；出口销量7,487台，同比涨幅32.5%。4月份挖掘机销量的增速放缓至7.0%。随着基数的增加与更新需求的释放，挖掘机销量保持增长但增速开始放缓，挖掘机行业逐渐步入平稳增长的阶段。

龙头企业市占率上升，国际化布局开花结果

企业方面，龙头企业三一重工和徐工挖机在2019年4月分别实现挖掘机销量6,734台、4,099台，分别同比增长9.6%、10.9%。从销量结构上来看，挖掘机市场向龙头集中的趋势明显，综合1-4月的数据，三一重工、徐工徐两家龙头企业的一季度挖机销量分别为26,326台、14,137台，市占率为别为25.5%、13.7%，较2018年12月份的数据上升了1.2、1.9个百分点。出口量方面，2019年4月三一、徐工两家分别实现挖掘机出口量640、207台,分别同比增长15.5%、117.9%，占挖掘机行业出口总量分别为31.4%、10.2%。2019年4月份挖掘机出口销量继续强势增长，国产挖掘机在全球市场上的竞争力不断提高，国产龙头企业的国际化布局逐步开花结果。

【投资建议】：

2019年4月份挖掘机销量在高基数下保持同比增长，但增速有所放缓，行业步入平稳增长的阶段，挖掘机出口销量继续强势增长，国产龙头企业的国际化布局逐步开花结果，建议关注工程机械行业龙头企业。

【投资要点】：

上周（2019.5.6-2019.5.10）申万机械设备行业指数涨幅为-3.47%，同期沪深300指数涨幅为-4.67%，机械行业相对沪深300指数跑赢0.20个百分点。申万28个一级行业全线下跌，其中机械设备行业排名第5位，总体表现位于上游。

个股方面：上周机械设备行业涨幅靠前的个股有：宁波东力（31.03%）、东华测试（22.29%）、红宇新材（20.48%）、三川智慧（14.66%）、广日股份（13.57%）等；个股跌幅前五为：力星股份（-23.28%）、恒锋工具（-15.76%）、全柴动力（-13.92%）、和科达（-13.89%）、融捷股份（-13.49%）。

板块估值：估值方面，2019年5月17日申万机械设备板块整体PETTM为27.61倍，估值水平处于12.32%分位。机械设备行业的估值从2015年中的高点以来不断下调，2019年2月开始回升，目前位于历史低位水平。