核心观点

锂离子电池汽车：4月24日，财政部发布了《关于下达2019年节能减排补助资金预算（第一、二批）的通知》，第一批36个省市于2015-2017年度新能源公交车运营补助资金共87.70亿元；第二批用于2015-2017年度新能源汽车购置补贴清算、新能源汽车购置补贴预拨、2016年度新能源汽车充电基础设施建设奖补等，各项金额合计350.58亿元。随着补贴资金的及时到位，有助于缓解新能源汽车产业链的资金压力，降低企业融资成本和风险。短期6月25日缓冲期结束前大概率迎来抢装高峰，4——5月排产将环比提升明显，中报业绩有望超预期。长期来看，1）高端车型受补贴退坡幅度影响相对较小，深度绑定全球优质整车厂爆款车型的龙头电池企业有望获得高盈利，推荐关注宁德时代和亿纬锂能；2）海外电池企业如松下、LG、三星SDI、SKI等都在国内布局，进入全球领先电池厂供应链的龙头材料企业如新宙邦、星源材质等有望受益于全球化进程；3）加装电池提档获得更高补贴的作用有限，车企大概率会改用磷酸铁锂电池降低成本应对补贴退坡，且19年第二批推荐目录中配套磷酸铁锂电池的乘用车占比上升22个百分点到29%，其中江淮（6款）、奇瑞（1款）和上汽（1款）的纯电乘用车也逐渐采用磷酸铁锂电池，看好磷酸铁锂在低端车型上的大规模应用，推荐关注国轩高科；4）虽然新版补贴政策没有对能量密度提出更高的要求，但是补贴方向依然是扶优扶强，向优质电池产品倾斜。推荐关注高镍正极龙头容百科技和当升科技。

氢燃料电池汽车：4月23日，工信部发言人在国新办的发布会上说明，锂电池汽车和氢燃料电池汽车长期并存互补，纯电动汽车更适用于城市、短途、乘用车等领域，而氢燃料电池汽车更适用于长途、大型、商用车等领域。国家将加大氢燃料电池汽车的产业化和商业化进度。安徽六安市发布了《关于大力支持氢燃料电池产业发展的意见》，补贴有意引导加氢站朝向高压方向发展，以提升汽车储氢容量，提升续驶里程，实现氢燃料电池汽车在长续航方面对锂电池汽车的补充。目前氢燃料电池汽车处于产业发展初期，题材炒作叠加政策催化带来行情出现，最先看到的将是下游产品的出现，短期看加氢站等基础设施配套的快速崛起；之后带动中上游材料环节技术进步，中期看技术突破实现国产化大批量供应；最后是成本不断优化实现经济性，长期终极目标是氢燃料电池汽车的平价化。看好研发实力优秀、主业经营稳定、资金雄厚的优质公司在长期胜出：1）氢气产储运加环节补贴相对有吸引力，且其成本有望率先实现突破，推荐关注金灵通（2018年10月在江苏如皋经开区投资4.5亿进行2000万立方的生物质制氢、加氢站、空压机等项目建设）；2）中游国产化进程加速将获取超额收益，推荐关注雄韬股份（制氢-膜电极-电堆-燃料电池系统-整车运营全产业链布局）；3）与国际龙头深度合作的国内企业有望实现技术弯道超车，推荐关注潍柴动力（电堆龙头巴拉德第一大股东）。

光伏：产业链价格方面，根据PVInfolink，本周产业链价格相对平稳，硅料环节由于检修以及通威包头工厂事故，供给有所收缩，价格有所上升，全行业新增硅料产能将在5月左右得到完全释放，二季度需求不景气，硅料环节价格有望见底并在三季度迎来持稳回升。18Q4至19Q1，光伏海外需求旺盛引致国内硅片、硅料有所提价，19Q1印度、日本抢装行情结束后可能导致需求暂时空档，二季度产业景气度将有所回调，待三四季度国内旺季来临时，产业链价格将较为稳定。19年补贴征求意见稿有望加速户用项目的推进，一定程度上缓解二季度较低需求。我们依然看好19年光伏产业发展：中长期来看，2018年国内装机44GW，随着政策回暖以及平价项目打开的增量空间，国内需求有望继续提升，龙头企业业绩与估值将会互相应证，反应股价的持续提升。继续推荐单晶龙头隆基股份。