最新观点

1）一季度，我国GDP同比增长6.4%，经济开局平稳，好于市场预期。在经济中速增长背景下，我国能源消费依然将保持低速增长。其中，石油需求增速放缓、天然气需求保持较快增长。

2）4月，Brent油价继续上涨，截至目前，均价为71.34美元/桶，与3月相比，均价涨幅达到6.44%。考虑到原油均价仍处在中位，对行业而言虽不是最优价格，但是一个相对比较舒适的价格区间。

3）IEA于4月23日在北京发布《石油市场报告2019》，预计2024年前全球炼油行业面临着一大波新增产能，净增长约900万桶/日，新增产能远远超过了需求的增长。我们认为，全球炼油产能大举扩增将带来成品油市场的激励竞争，将对我国成品油出口市场带来不利影响，有助于加速我国落后产能的淘汰步伐，促进行业集中度不断提升。

4）产能扩张叠加下游需求放缓促使行业景气回落。同时行业依然面临着低端产能过剩而高端产能不足的结构性矛盾，以及“城围石化”带来的邻避矛盾，行业亟需通过转型升级实现高质量发展，从“石化大国”向“石化强国”转变。未来行业依旧存在很大的成长空间，行业格局有望重塑。

5）截至4月24日，石油化工行业总市值12480亿元，占全部A股1.93%。年初至今，行业收益率28.85%，较全部A股低8.3个百分点；排名83个二级子行业的第65位。行业估值（PE（TTM））14.41x，处在历史底部区域，相对全部A股估值溢价为-21.23%。

投资建议

随着石油化工行业落后产能逐步淘汰，优质龙头企业将充分受益；石化产品扩能加剧，利润有望向下游加工环节转移；持续看好天然气产业发展机会；纯碱行业处于景气周期。推荐中国石化（600028）、卫星石化（002648）、广汇能源（600256）；关注金发科技（600143）、国恩股份（002768）、山东海化（000822）。