事项：

根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计数据，2019年第一季度共计销售挖掘机械产品74779台，同比涨幅24.51%。国内市场销量69284台，同比涨幅23.9%。出口销量5450台，同比涨幅31.93%。3月单月共计销售挖掘机械产品44278台，同比涨幅15.73%。国内市场销量41884台，同比涨幅14.3%。出口销量2377台，同比涨幅47.92%。

观点：

3月挖机销量在高基数上持续增长，单月销量创历史最高。按挖机销售季节规律，3月是每年销售旺季单月销量为全年最高。由于春节因素去年的旺季从3月份开始使得去年3月销量高增长至38261台，今年旺季从2月下旬开始，3月延续旺季需求在高基数上持续增长15.7%至44278台，超越2011年3月达到历史最高水平。从销量结构上来看，国内小挖（<20t）、中挖（20——30t）、大挖（≥30t）当期销量分别为25427、11257、5200台，结构占比分别为60.7%、26.9%、12.4%，同比分别增长14%、18.6%、7.3%。2019年第一季度累计销量分别为42416、17787、9081台，结构占比分别为61.2%、25.7%、13.1%，同比分别增长27.5%、24%、9.2%。

国产龙头继续保持领先优势，预计一季报业绩靓丽高速增长。3月份国产、欧美、日系、韩系挖掘机品牌分别销售27198、6157、5754、5169台，同比分别增长37.33%、-7.93%、-17.66%、8.14%，市占率分别达到61.42%，13.91%，13.00%，11.67%，同比分别上升9.66，-3.57，-5.27，-0.81个百分点，环比分别提升4.77、-2.94、-0.79、-1.04个百分点。国产龙头企业三一重机、徐挖、柳工3月分别销售11208台、6238、3285台，市占率分别达到25.31%、14.09%、7.42%，比去年同期提升3.65、3.59、0.7个百分点，环比分别提升-1.68、2.42、1.61个百分点。一季度各类工程机械

产品产销两旺，预计国产龙头企业一季报业绩高增长。出口增速更快提供增长点，一带一路有望带动我国工程机械企业国际化。3月份出口销量为2377台，同比增长47.9%，一季度累计出口5450台，同比增长31.9%，均快于国内增速。去年由于产能问题国内保供影响出口，今年主机厂在解决好供应链问题后，出口将成为重要增长点。一带一路大会即将召开，海外大型基建工程的开工有望带动我国各类工程机械产品出口，工程机械企业国际化正当时。

开机小时数如期回升说明下游工程量饱满，环保因素促进设备更新换代。3月小松开机小时数达到为136.3小时，同比增长6.5%。草根调研显示春季开工中基建项目开工量逐步回暖，开机小时数回升加以印证。各地环保督查依然较严带动设备升级需求。另外，我国存量挖机年限较高，且大部分为国二产品，随着挖机行业发动机标准的升级以及环保趋严等因素的影响，更新换代需求托底新增销量。

投资建议：维持对工程机械行业“推荐”的投资评级，推荐标的三一重工、恒立液压、徐工机械，建议关注柳工、中联重科、艾迪精密。