周度观点：

上证综指本周上涨5.04%到3246.57，有色板块本周上涨8.08%，跑赢大盘3.03个百分点。受石墨烯概念股拉升，子版块表现最好的是非金属新材料（申万）板块，上涨14.24%，跑赢有色板块6.17个百分点。宏观数据超预期转好，市场情绪回暖，黄金白银价格下跌，贵金属板块应声回落，黄金Ⅲ（申万）板块成为子版块表现最差，上涨4.83%，跑输有色板块3.25个百分点。本周工业金属价格出现普涨，铜锌受益于基本面供给瓶颈，涨幅居前。值得关注的是，能源金属价格有止跌迹象。前期深度回调的钴，各类产品止跌反弹，四氧化三钴企稳至18万元/吨。LME钴价本周反弹2000美金，至32000美元/吨。中信钴镍板块指数本周上涨17.98%。宏观回暖，有色行业牛市弹性凸显，周期反弹趋势明确，优先配置存在供给瓶颈的铜矿和锌冶炼行业。发掘底部行业，钴价若能继续企稳，可提前布局优质资产标的。

2019年第一季度A股走出牛市开局，有色行业指数上涨33.8%，跑赢大盘3.62个百分点。在各一级行业中，排名第20。有色子版块中，非金属新材料受到权重股方大炭素影响上涨幅度最高达到53.93%。金属新材料涨幅第二，达到49.51%，新材料企业盈利能力增强，牛市中估值空间提高，公司市值偏小，股价弹性显现。类似稀土板块，同样受到股价弹性影响，涨幅表现位居第三。风险偏好上升，黄金板块涨幅最小，仅9.27%，大幅落后于其他子版块。二季度有色投资建议，关注估值处于底部的铜、铅锌板块。商品价格处于底部，高弹性的钴锂板块。

锌冶炼行业即将迎来年内最佳买点。自2018年7月份开始，国内外锌精矿TC自低位快速返升，当前国内锌精矿TC返升至6500元/金属吨附近，较去年同期增加约3000元/金属吨；进口加工费报至240-260美元/干吨上下,同比增加200美元/干吨左右。实际锌加工费收入已达8200元人民币附近，加上副产品收入北方冶炼厂TC收入可至9000元以上的破纪录高位。2019年国内外矿山恢复性增长，但大型冶炼产能投建仍未见出现，瓶颈仍然难解。2021年之前锌精矿加工费仍将维持相对高位水平运行。中国锌冶炼厂毛利润从2018年300元左右，反弹至3000元以上，且TC价格仍在继续上行，冶炼企业业绩反转确定。由于一季度冶炼企业仍在消化部分去年冬储库存，整体TC收入受到当时采购价格影响。进入二季度后，加工费全面买入8000元每吨以上区间。二季度业绩爆发可期，锌冶炼相关企业业绩出现大幅反转趋势确定，建议提前布局，重点配置。