事件：

财政部公布关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知。本通知从 2019 年 3 月 26 日起实施，2019 年 3 月 26 日至 2019 年 6 月25 日为过渡期。过渡期期间，符合 2018 年技术指标要求但不符合 2019年技术指标要求的销售上牌车辆，按照《财政部科技部工业和信息化部发展改革委关于调整完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》（财建〔2018〕18 号）对应标准的 0.1 倍补贴，符合 2019 年技术指标要求的销售上牌车辆按 2018 年对应标准的 0.6 倍补贴。过渡期期间销售上牌的燃料电池汽车按 2018 年对应标准的 0.8 倍补贴。燃料电池汽车和新能源公交车补贴政策另行公布。

投资要点：

乘用车正式稿符合预期（燃料电池汽车除外） 乘用车续航 250km以下车型补贴全部取消，其余退坡幅度在 47%-60%，能量密度125Wh/kg 以下车型补贴全部取消，其余退坡幅度 17%-20%，百公里电耗优于政策 10%以内的补贴全部取消， 10%-20%系数从 1.0 降为 0.8，20%-25%保持系数 1，25%-35%系数从 1.1 降为 1.0，超过35%保持系数 1.1。插电式混动车型补贴 1 万元，非私人运营车辆0.7 倍补贴，乘用车缓冲期后取消地方补贴。

客车正式稿略超预期 （新能源公交车和燃料电池汽车除外） ，专用车正式稿低于预期 新能源客车补贴退坡幅度 50%-55%，能量密度135Wh/kg 以下车型补贴全部取消，能量密度大于 135Wh/kg 车型补贴系数从 1.1 降为 1.0，新能源公交车过渡期后可以继续给与地方补贴。

行业评级 整体退坡幅度符合较长时间以来的预期，对新能源客车及燃料电池汽车仍较为宽松，新能源汽车占汽车行业整体销量比重有限，长期来看汽车行业成长属性减弱周期属性增强，2019 年是上升周期的起点，十年前高速增长的汽车销量将转化为未来十年的替换需求， 同时新能源客车 2018 年压力期已过， 维持行业“推荐”评级，推荐个股宇通客车，福田汽车。