核心观点：上周，煤炭板块上升3.2%，沪深300指数上升2.4%，煤炭板块表现强于大盘。动力煤：产地方面，多数在产矿降价压力较大。本周由于下游水泥厂开工率提升，煤炭采购需求有所增加，缓解了动力煤价的下跌趋势，但随着北方供暖季即将结束以及全国天气回暖，电厂机组负荷下降耗煤水平预计进一步减弱，加上产地煤矿陆续复产，动力煤价格预计将继续回落。焦煤：受山西介休地区煤矿事故影响供给释放或将有所放缓，下游焦化厂开工率持续高位导致炼焦煤库存水平持续下降，焦企补库需求依旧，炼焦煤价格预计继续高位企稳。焦炭：采暖季即将结束，钢厂陆续复产有望增加焦炭需求但由于库存高企导致钢厂势必先去库存再采购，短期焦炭价格预计仍将保持弱势，后期需重点关注钢企复产以及去库存情况。投资策略上，煤炭行业前期固定资产投资不足以及安检等压力预计会对2019年供给侧产量释放形成一定压制，全国1-2月产量同比下降1.5%也印证了这一点。进口煤更多是作为国家调控的手段，19年预计将稳中有降，行业供给端韧性仍然偏强。经济稳增长预计仍是2019年财政政策与货币政策的出发点，全社会融资水平相比2018年有望好转。2019年加大基建投资的方向是比较明确的，政策方面的调控有利于提升股票市场的估值水平。主要看好长协占比高或产量有增长的标的：陕西煤业、中国神华等，高弹性标的建议关注：兖州煤业、恒源煤电，同时焦煤股建议关注：淮北矿业、潞安环能等，焦化股建议关注：开滦股份、山西焦化等。

行业要闻回顾：（1）“十三五”煤炭去产能任务基本完成煤矿平均产能大幅提高（2）陕西省2018年原煤产量增长13.4%增速全国第一（3）1-2月山西规上原煤产量13465.9万吨同比增长6%（4）山西介休一煤矿放炮作业发生事故造成3死5伤（5）能源局核准批复了内蒙古、山西三煤矿项目产能1080万吨

国际煤价：动力煤价格稳中有降，炼焦煤价格全面上涨。（1）截至03月21日，纽卡斯尔动力煤价格为90.93美元/吨，周环比下降2.51%。（2）截至03月21日，峰景矿硬焦煤价格214.00美元/吨,周环比上涨1.42%。

国内煤价：港口动力煤价格涨跌互现，港口焦煤价格周环比持平。（1）截至3月20日，环渤海动力煤指数收于578元/吨，周环比持平；截至3月22日，秦皇岛5500大卡山西优混价格620元/吨，周环比下跌3/吨。（2）截至03月22日，京唐港山西产主焦煤库提价收于1880元/吨，周环比持平；唐山地区二级冶金焦价格为1900元/吨，周环比下降100元/吨。（3）截至03月15日，无烟煤价格环比持平，喷吹煤价格环比持平。

国内库存：港口库存涨跌互现、6大电厂库存环比下降；焦煤港口库存环比上升，焦化厂焦煤库存环比下降。（1）本周，秦皇岛港库存628.00吨，周环比上涨57.5万吨，广州港库存202.00万吨，周环比下降23.9万吨。（2）六大电厂库存1561.35万吨，周环比下降53.52万吨，日耗煤66.86万吨，环比上涨4.19万吨/天，可用天数为23.35天，环比下降2.42天。（3）京唐港炼焦煤库存200.00万吨，环比上升25吨，独立焦化厂（100家）炼焦煤总库存804.90万吨，周环比下降3.9万吨。