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据新华社报道，中央全面深化改革委员会第七次会议强调，把稳方向突出实效全力攻坚，坚定不移推动落实重大改革举措。会议强调，推动石油天然气管网运营机制改革，要坚持深化市场化改革、扩大高水平开放，组建国有资本控股、投资主体多元化的石油天然气管网公司。

预计国家油气管网公司具有良好的ROE，资产估值有望不低于铁塔

我们预测：1）管网公司将具有稳健ROE，参考中国石油管道板块的财务数据，其ROE为4.3%，将进口气亏损239亿加回利润，ROE为8.7%；参考其他省网管道公司，18年开始整体表现稳健，年化ROE均在6%以上。2）参考中国铁塔的收购方式，采用重置成本法，PB为1.19-1.23倍，因此我们预计管网公司资产作价对应PB有望不低于1.2倍。

管网公司成立多元股权结构有利于增加投资积极性

作为油气领域的重要环节，中国油气管网设施的建设、运营主要集中于少数大型央企。截至2017年底，我国长输天然气管道总里程达到7.7万公里，其中，中国石油天然气股份有限公司所属管道占比约69%、中国石油化工股份有限公司占比约8%、中国海洋石油总公司占比约7%、其他公司占比约16%。中国石油2018年天然气管道板块资本开支预计在200亿左右，同比2017年下降18.46%，预计管网公司成立后，多元股权的市场化运作有利于提高整体的投资效率，并且管道与储运设施的投资积极性将大幅提高。

管网工程公司以及钢管和板材公司有望直接受益

根据我们测算，天然气“十三五”规划期间需新建天然气管道4万公里，按照2017年总长度7.4万公里计算，2017-2020三年需年均建设1万公里，而2015-2017两年年均建设0.5万公里，因此理论上2017-2020年管道建设年均投资额需达到前两年平均水平的2倍；根据石油“十三五”规划，到2020年，我国原油管道里程要由2015年的2.7万公里达到3.2万公里，年均增长率为3.46%，因此未来我国管网工程以及钢管和板材需求巨大。

投资建议：

管网方面：1）管网公司成立有望拉动天然气管网投资，继续推荐中油工程，预计18/19/20年归母净利润分别为9.92/16.2/21.2亿。2）管网公司成立，资产作价对应PB有望不低于1.2倍，推荐低估值的中国石油股份（H）。

钢管与板材方面：根据上市公司的年报数据来看，金州管道、久立特材、玉龙股份、华菱钢铁四家公司为生产管线的公司，后期有望直接受益：其中，金洲管道生产的镀锌钢管、埋弧焊管等可用于油气运输的产品营收占比为92.74%；久立特材用于石化、天然气的产品营收占比为49.47%；玉龙股份生产的可用于油气输送的埋弧焊管的比例为87.74%；华菱钢铁的管材营收占比为8.77%。除此之外，华菱钢铁、南钢股份为我国重要的管线钢生产企业，其所生产的中厚板、管线钢等同样用于下游油气管道的生产，公司或将间接受益。