18日晚间，顺丰控股披露2019年2月快递服务业务经营简报。其中，“最赚钱”的速运物流业务营业收入49.47亿元，同比下降16.62%；业务量2.22亿票，同比下降16.85%。

顺丰控股在公告中解释称，2月营业收入及业务量同比下降主要系2019年与2018年春节高峰期不在同一期间所致。数据显示，2019年1-2月顺丰控股累计营业收入同比增长13.85%，累计业务量同比增长7.31%。

从业务结构来看，速运物流收入一直是顺丰营业收入的主要来源。2018年年报显示，速运物流收入营业收入为896.8亿，营收占比为98.7%。从利润贡献角度而言，速运物流收入毛利贡献最大。

值得注意的是，高投入导致顺丰控股短期业绩承压。申万宏源在研报中分析，以毛利率为例，2018年为17.92%，相较2017年下降2.15个百分点，毛利率下降的主要原因新业务投入速度加快，带动了运输成本、人工成本以及场地租赁成本同比增速高于营业收入。

如今，顺丰正加快向综合物流供应商转型。快运、冷运、国际、同城配四大新业务收入占比从2017年的13.71%提升至18.90%。从未来2-3年来看，申万宏源认为，快运和冷运业务将成顺丰收入增长主要动力。

以快运为例，2018年同比增长83%，顺丰自身品牌与网络优势将助力快运继续提升市占率，需求主要来自零担快运化和大件商品网购渗透率的提升，预计2020年快运收入占比将达到13%。以冷运为例，生鲜电商渗透率的提升是顺丰冷运业务高增长主要动力，2018年三季度顺丰控股收购夏晖中国之后，食品冷运能力将得到提高，预计2020年冷运收入占比将达到7%。

长城证券指出，顺丰加大对非快递业务的战略投入，并已初步取得效果，但仍存在宏观经济下行拉低时效性及快递数量、价格的担忧，同时存在新业务培育进度不及预期的风险。