钢材基本面：供给走弱需求走强看多短期钢价。 本周内高炉开工率 62.98%，环比降 2.76%，电炉产能利用率为 52.28%，较上周增 11.07%，本周电炉产能利用率继续明显回升。以 Mysteel 的样本钢厂五大材产量统计，受河北补限产和华东检修影响，本周产量下降 23.34 万吨至 963.73 万吨。热轧产量大幅下降了 15.18 万吨，热轧产量下降主要来自华东地区的检修和华北地区的限产。螺纹钢产量下降了 1.6 万吨，其中华北地区产量下降 10 万吨，华南地区上升 7吨，北方补限产和南方电炉钢复产有所抵消。从本周的产量来看，供给的主动调节和限产带来的减量较为明显，本周供给已经接近年前低位。此外节后废钢加工企业陆续复产废钢到货量环比回升，低利润下长流程废钢添加意愿较弱，废钢供需趋松预计价格偏弱，利好电炉开工。从成交来看，本周建筑钢材成交量合计 17.48 万吨，环比上升 1.4 万吨，除华东地区外基本恢复到了 12 月初的成交水平，北方地区甚至略好于 12 月初，华东地区的需求恢复节奏较慢主要受阴雨天气压制。表观需求和高频成交数据表征的短期需求都表现较好。从库存来看，本周钢材社会库存下降 17 万吨，钢厂库存下降 37 万吨，合计下降54 万吨，农历来看，去年节后第四周社库去库 17 万吨，厂库累库 13 万吨，合计去库 4 万吨。本年去库速度显著上升，并且厂库去库更快，连续两周的社库高去库与节前冬储交付有一定关系，从库存总量来看，当前库存绝对值同比去年低 178 万吨。综合来看，检修和限产对供给总量有所压制，电炉开工对长流程减产有所补充，供给压力减小但仍高于去年同期。需求端除华东以外恢复都较为正常，而华东的需求从中期来看确定是较强的，旺季需求值得期待。连续两周高于去年的去库量下，库存的绝对值进一步降低。综合来看， 供给走弱，需求走强，看多短期钢价。

推荐标的来看，建议布局业绩韧性较强，分红预期较高的长材标的柳钢股份、三钢闽光；以及热轧占比较高的华菱钢铁、新钢股份。

从基本面对于现货价格和股价角度来看：期跌现涨，股票下行。 本周内 SW 钢铁跌幅 0.76% ,在申万 28 个一级板块中表现倒数第 9 名。

原材料：限产压制原料需求。 焦炭方面，本周焦炭期跌现涨，基差扩大，焦炭盈利水平稳定。独立焦化厂焦炉生产率小幅下降，焦炭港口库存上升，钢厂平均库存可用天数上升。焦炭方面，焦煤的成本支撑在两会结束后预计会有所下降，钢厂限产后焦炭的需求会略有走弱。期货盘面本周内的下行已经对偏空预期有所体现，预计短期焦炭现货偏空。铁矿方面，本周内铁矿石期跌现跌，基差扩大。铁矿石入港量上升，日均疏港量小幅下降，运价西澳降，巴西降，港口库存上升，铁矿石平均可用天数与上周持平。本周铁矿石价格震荡下行，虽然当前的发运和到港量仍未受到影响，但预计 4-5 月份影响会逐步出现，市场对远期铁矿石的预期逐步偏强。近期的限产预计将持续到三月末，预计钢厂产量将受影响，从而使短期对矿石的需求偏弱。强预期+弱需求的组合下短期震荡为主。

黑色产业链利润变化：螺纹稳中有增，热卷小幅回调。 本周热轧价格有小幅下降，其他品种钢材价格均小幅上升。热卷热轧在前几周涨幅最为明显，本周略有回调，整体来看，仍然是节后涨幅最大的品种。原料成本上，焦炭价格微涨，铁矿石价格微跌，废钢价格微降，当期成本和滞后成本都略微下降。所以除价格下降的热轧品种，其他各品种利润都小幅回升。短流程来看，废钢降价让利明显，利润大幅回升，但仍然在盈亏线以下。从期货盘面利润来看，本周螺纹盘面微升，热卷盘面略降，原料端矿石和焦炭均有所回调，螺纹盘面利润有较大回升，而热卷则微幅下降。