行业看点

本周宏观因素好转，叠加节后消费回暖预期，工业金属价格普涨，铜、铅锌领涨。小金属方面，锂、钴相关产品价格继续寻底。钨、钼产品价格继续上涨。贵金属价格小幅回调。

铜：铜价呈趋势性上涨机会；

铝：市场情绪乐观，铝价上行；

铅锌：加工费TC坚挺，锌库存小幅上涨；

锡：周内冲高回落，中长期逻辑不变；

贵金属：利好兑现，金价小幅回落。

投资策略

铜价呈趋势性上涨机会、强推铜板块本周，沪铜冲高回落小幅收跌，全球总库存仍在积累因中国处于需求淡季，季节性累库所致。其中SHFE库存增0.9万吨至11.5万吨，上海保税区增加2.6万吨至50.5万吨。但LME库存降0.77万吨至12.61万吨，处于2007年以来低水平，库存中注册仓单减1.76万吨至2.22万吨，占比仅为17.6%。注销仓单增0.99万吨至10.39万吨，占比为82.4%，逼仓行情延续。

短期，LME逼仓仍直接决定行情走势，持续性主要取决于中国需求复苏进度等微观，从多家机构反馈看，需求恢复较慢。另外，宏观中美贸易谈判等对铜价也有一定的影响。铜价上涨逼仓仅为形式，核心为受中国社融回升和中美贸易谈判乐观的宏观预期修复，同时叠加低库存、供给高扰动等良好基本面，市场一致看多。

中长期，趋势上涨。宏观：国内处于社融/M2回升但经济仍在下行期的周期中，社融回升可带动铜价反弹。虽然因经济处于下行周期，需求或低迷，导致价格有反复。但因今年下半年中国经济大概率企稳，铜价有底。基本面：偏紧格局或进一步加剧。供给端：铜矿新增量下滑30万吨和废六类将进一步废铜增量导致供给增速继续下滑，同时供给扰动因素增加进一步限制供给释放；需求端：稳中有增。库存料将持续处于低位。投资策略

基于宏观经济大概率下半年见底，同时叠加良好的基本面，2019年铜价料将呈现趋势性上涨，强烈推荐铜板块，建议关注纯铜资源标的江西铜业（600362）和铜行业成长标的紫金矿业（601899），港股建议关注业绩弹性较大的五矿资源（1208.HK）和估值极低的中国有色矿业（1258.HK）。