事件：Mysteel于2019年2月21日公布了当周社会库存数据，库存累积绝对量环比增加。

冬储启动时点后移和高产量是高累库速率的两个原因。从日均库存累积量来看，2019年春节期间的库存累积速度快于往年。库存开始累积的时点由节前8周推后至节前6周，节前5周开启较快的累库速度，冬储开启时点后移，库存累积节奏也快于往年，此为高累库速率原因之一。2019年春节前9周至节后2周，高炉开工率较上年同期高出1.33个百分点，日均铁水产量较上年同期高出7.27万吨，此为库存高累库速率原因之二。

预计社会库存峰值将推后2周左右达到。根据Mysteel在2019年2月21日公布的最新社会库存数据，节后第三周，主要钢材品种社会库存合计增加190.33万吨，其中，螺纹钢增加126.4万吨，社会库存累积绝对量反超上周，与近年来的统计规律不一致，说明阴雨天气对开工的影响力量不容忽视。按照开工时间推测，下周社会库存将达到峰值，但南方阴雨天气影响开工，预计库存消耗时间推迟，社会库存峰值将延后2周左右达到。

警惕钢材产量冲高后带来的价格下行压力。根据Mysteel调查的53家电炉生产企业，春节之后，开工率急剧下降，最新数据的开工率仅为7.58%，产能利用率低至3.34%。从供给层面看，目前极低的电炉产能利用率在未来带来的只有产量增加，要警惕产量冲高后带来的价格下行压力。需求方面，焦点主要集中在两点，即房地产和基建，2019年房地产新开工放缓只是时间问题，虽然预期放缓速度不会立马体现，但景气程度也将受到影响。基建投资方面，社会库存眼看增长，最终库存可能超过上年同期，或许基建发力的“远水”解不了钢材库存高企的“近渴”，短期钢材价格承压。

投资建议：关注产品溢价较高的宝钢股份，具有较高成本控制能力的方大特钢，受益于粤港澳大湾区建设的韶钢松山。