本期投资提示：

2018 年全年医药板块内企业经营业绩持续分化。 我们对覆盖的 45 家主要医药板块上市公司 2018 年报业绩进行预测，其中：归母净利润增速超过 50%的有药明康德、 乐普医疗、长春高新、 科伦药业、通策医疗、国际医学、泰格医药、智飞生物、凯利泰等 9 家；归母净利润增速 30%——50%的有迈瑞医疗、益丰药房、华兰生物、 爱尔眼科、仙琚制药、 片仔癀、葵花药业、 健帆生物、开立医疗、 万东医疗、柳药股份、鹭燕医药等 12 家；归母净利润增速 20%——30%的有恒瑞医药、华东医药、 鱼跃医疗、金域医学、恩华药业、 康弘药业、迈克生物、 安图生物、瑞康医药、嘉事堂、 一心堂、中国医药等 12 家；归母净利润增速在 0——20%的有国药股份、上海医药、大参林、 老百姓、 东阿阿胶、云南白药、天士力、迪安诊断、信立泰、科华生物、国药一致等 11 家，覆盖公司中预计复星医药归母净利润增速下滑。

带量采购政策落地，行业分化将是长期趋势。 医药行业受到4+7 带量采购等医保控费相关政策影响，整体行情尤其是药品板块前期出现大幅下跌，近日国务院已正式发布全国带量采购试点通知，此轮带量采购政策正式落地，短期内或对相关品种和公司业绩产生影响，但对整体行业的影响有限；中长期来看在行业规则发生变化的情况下，具有核心竞争力的仿制药企有望突出重围并实现向创新药的转型，因此医药板块分化走势将是长期趋势。2018 年医药制造业主营业务收入增长 12.4%（2017 年同期增速 12.5%），利润总额增长9.5%（2017 年同期增速 17.8%）。 4 季度公募基金医药持仓比例环比略降，但仍处于超配状态。医药板块 2018 年市盈率 23.56 倍估值处于合理位置。

板块表现回顾：2018 年年初至今医药板块收益-27.70%，表现排名第 7，跑赢大盘 2.3 个百分点。 2019 年至今医药板块收益+0.6%，排名第 26，跑输大盘 4.3 个百分点。目前医药板块 2018 年市盈率 23.56 倍，扣除金融服务前后，医药板块分别相对市场溢价 105%、59%。

投资策略：医药需求刚性，紧抓龙头，和业绩确定性强、优质成长的个股。 我们核心推荐以下标的：（1）创新药研发平台：恒瑞医药、 药明康德、 复星医药、科伦药业； （2）不受医保政策影响的可选需求：长春高新、智飞生物、 华兰生物、 片仔癀、云南白药； （3）优质国产医疗器械研发平台：迈瑞医疗、 乐普医疗、 鱼跃医疗、 安图生物； （4）优质医疗服务：爱尔眼科、通策医疗、美年健康、国际医学； （5）连锁药店：益丰药房、老百姓、大参林、一心堂。