投资策略

12 月挖机销量同比增长 14.4%，增速中枢下行；发改委密集批复轨交基建项目，铁总工作会议保持投资强度、新线投产同比增长，轨交装备确定性增强。 军工板块持续关注军工改革落地进程及核心装备加速列装下高端钛材获取的增量空间。

推荐组合： 轨交（ 中国中车）， 炼化设备（ 杭氧股份），高端钛材（ 宝钛股份）， 煤机设备（ 天地科技），工程机械（ 恒立液压）。

本周观点

基建审批加速叠加订单增长，轨交装备确定性强。 发改委最近一个月来密集批复了多个城轨建设规划和高铁建设项目，涉及总投资规模超过 9300 亿。铁总近期 2019 年工作会议提出， 保持铁路固定资产投资强度规模，确保新线投产 6800 公里， 相比 2018 年实际投产新线增长 45%。 中国中车 2018 年新签合同订单 1980 亿，同比增长近 14%，其中机车货车增长 39%，动车组整车+高级修增长 17%。 从近期项目批复节奏、铁总工作会议目标等来看，轨交装备确定性得到增强，预计今年货运增量行动计划、基建补短板等因素将进一步体现， 中车订单明显增长， 预计对业绩增长的传导将逐步体现。

12 月挖机销量同比增长 14.4%，增速中枢下移。 根据挖掘机械行业协会统计数据， 2018 年 12 月纳入统计主机制造企业共计销售挖机 16027 台，同比增长 14.4%； 全年累计销量 203420 台，同比增长 45%，超过 2011 年的高点。 从单月销量增速数据来看，挖机销量增速中枢下移， 12 月增速环比下降0.5 个百分点。细分产品销量结构上， 12 月国内市场小挖销量 9378 台，同比增长 26.8%，中挖、大挖销量 2982 台、 1909 台，同比分别下降 6.5%、10.7%。 近期小松挖机开工小时数显示， 10-12 月开工数据同比增速分别为8.8%、 -13.7%、 -14.1%，开工数据下降预期短期挖机需求存在一定压力。

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