投资要点：

家电行业的地产后周期属性逐渐减弱。 家电需求分为新增需求和更换需求，新增需求与人口增长和商品房销售面积密切相关；更换需求与家电普及化率和更新换代速度密切相关。但是随着我国开始全面步入小康社会，家电普及率提高，家电存量规模达新的高度，国内新增需求在减弱，而更换需求在上升，因此我们认为地产周期对家电的边际影响程度也在减弱，而在消费升级的背景下的更换需求逐步显现威力。家电需求变化大概滞后商品房销售6-9个月左右，但是从2013年以来，这种走势趋于收敛，家电的地产后周期属性今后将逐渐减弱。

智能家电生态系统加速构建。 智慧家电渗透率快速提升，整体化智能家居成为时尚潮流（人机对话，人脸感应，智能路由，远程智控）；智能制造普及化程度稳步提升；乐视、小米等互联网企业也通过大数据平台优势进军家电行业，推动我国家用电器产业进入智能家电时代，具备智能控制功能的冰箱、洗衣机等智能家电产品不断涌现；中怡康预测，到 2020 年，智能家电将累计带来市场需求 1.5 万亿元，届时白电智能化率有望达到 45%，生活电器智能化率有望达到 28%，厨房电器智能化率将为 25%。

实体和电商渠道联动发力，线上零售初具规模。 2017年，我国B2C家电网购市场(含移动终端)规模达到4906亿元，同比增长27.6%，家电网购渗透率达26.5%， 远超全国实物商品网购渗透率平均水平，微店模式开始在农村市场百花齐放；线下以国美和苏宁为主力， 京东、天猫、苏宁易购三家电商合计占比线上渠道超过98%，三分天下的网购市场格局牢不可撼。

国内龙头家电企业海外并购整合提速，产品国际竞争力大幅提升。 国内家电巨头纷纷向海外并购，以求在技术和市场获得新突破， 近年来， 美的收购德国库卡、日本东芝家电业务，青岛海尔收购美国GEA、新西兰Fisher&Paykel、意大利Candy。 国内家电巨头通过在欧美日等成熟市场收购知名品牌，在东南亚、印度、非洲主打自主品牌，实现了国际化经营拓展目标。