1.推荐组合

【先导智能】【晶盛机电】【捷佳伟创】【锐科激光】【北方华创】、

【三一重工】【中国中车】【杰瑞股份】【恒立液压】【浙江鼎力】

2.投资要点

PMI 降至收缩区间，关注高景气子行业2018 年 12 月份中国制造业采购经理指数降至 49.4%，创两年来新低，体现整体制造业收缩的状态。 其中，仅 PMI 生产指数仍处于 50%以上，在手订单、出厂价格等 PMI 指标均处于近两年来新低。此外，以微观数据来看， 国内的普通机械销量也产生较大幅度下滑，金属切削机床 11 月份同比-15.6%，工业机器人 11 月份同比-7.0%， 金属成形机床 11 月份同比-20.8%， 不管是宏观指数，还是微观数据，均体现我国目前经济下行的压力显著。

我们认为，在整体宏观经济不景气的大背景下，景气向上的子版块尤其值得关注。先进制造板块，我们认为新能源设备值得重点关注，锂电设备板块，受益于近期全球龙头车企纷纷加码新能源，订单密集释放。推荐【先导智能】；光伏设备板块也受益政策拐点、以及技术更迭，推荐【晶盛机电】、【捷佳伟创】等。而周期板块中，轨交和油服仍处于景气度上行区间。轨交受益于“公转铁”以及财政宽松，景气周期将超越十三五，推荐【中国中车】，而油服则受益于国内增产保供的能源安全需求，同样具备很强确定性，推荐【杰瑞股份】 等。

【锂电设备】 先导智能中标特斯拉订单，强强合作拉开序幕

事件：先导智能发布公告称，公司与特斯拉签下“卷绕机、圆柱电池组装线及化成分容系统等锂电池生产设备”的《采购合同》，合同金额约4300 万元人民币。

特斯拉是电动车行业前驱者，此次订单意味着其自主生产电池规划初现。特斯拉过去电池是和松下合作，电池全由松下生产，设备也由松下采购。此次中标的订单，先导是和美国特斯拉总部直接签署，将用于美国基地的电池生产。我们今年 5 月的行业深度报告【全球电池龙头供需缺口大，设备进入超级成长周期】中就提示： 先导最新卷绕机样机已通过松下验证，受制于松下设备产能瓶颈，先导智能有望获得松下和特斯拉订单。 虽然此次订单金额较小，但我们预计先导和特斯拉的直接合作只是刚刚开始，特斯拉美国超级工厂对应 105GWh,按照单 GWh 设备投资 3-5 亿元估算， 对应总设备空间约为 300-500 亿元（目前预计已经达产 20GWh）。 同时特斯拉 11 月宣布在上海建设 3 号超级工厂（年产 50 万辆 model3，电池需求40GWh）电池会采购【多家公司】，也不排除直接生产电池。 我们预计届时先导智能有望获得更大规模的订单。

先导智能是最有全球竞争力的锂电设备龙头。 在宁德时代供应商大会上， 先导是十大优秀供应商中唯一的【设备公司】， 卷绕机供应占比 90%以上，后道设备供应占比也在逐渐提升中； 此外，先导还进入了松下、 LG等海外电池龙头的供应体系。根据我们的模型测算，宁德时代，比亚迪，松下， LG,三星五家全球龙头规划总产能达到 440GWh,其中规划新增为320GWh,对应设备投资额超 1100 亿元。 我们预计全球锂电池前五将垄断80%以上份额，绑定全球锂电池龙头的设备公司成长性强。

此次订单，先导智能中标的不仅是卷绕机，还有自动化产线和后道化成分容检测设备，说明先导智能的整线能力得到了国际龙头客户的认可。未来锂电设备行业也面临洗牌， 设备商要具备整线能力是大趋势，先导有望继续保持领先地位。