周报观点：电厂煤炭高库存压制煤价表现

本周，川财能源指数上涨 0.71%，沪深 300 下跌 0.49%。天气转冷促使电厂耗煤上升明显，电厂煤炭库存可用天数下降。本周六大电厂周平均日耗涨至 71万吨，周环比上涨 19.3%，电厂煤炭库存可用天数报 25 天，周环比下降 5 天。整体来看，电厂终端煤炭库存仍处较高水平，电厂多以消耗库存为主，招标数量有限，市场煤抑价严重。港口方面，下游需求较差、贸易商发运有限促使港口煤炭库存继续上涨，港口煤整体价格持续回落，本周秦皇岛 5500 大卡动力煤价格报 614 元/吨，周环比下跌 7 元/吨。坑口方面，坑口煤价格整体受制于销售较差及矿上库存较高继续下跌。当前电厂煤炭库存较高仍是压制煤炭价格的核心要素，考虑到本轮寒潮即将结束，低温天气对电厂耗煤的支撑作用将环比减弱，高库存下煤炭价格仍有下行压力。

焦炭方面，本轮焦炭涨价落实情况不佳，焦炭价格保持平稳。当前钢企整体焦炭库存较高，补库需求较弱，同时河北部分钢厂开展高炉检修进一步减少焦炭需求，短期内焦炭价格或仍将偏弱运行。中长期来看，焦化厂环保去产能逐步落地，焦化利润长期重心有望上移，建议关注产能规模较大、环保设施完善的焦企，相关标的为开滦股份（600997）、山西焦化（600740）、金能科技（603113）。

行业、公司要闻：11 月份全国原煤产量同比增 4.5%

1）2018 年 11 月份全国原煤产量 31542 万吨，同比增长 4.5%，比上月收窄 3.5个百分点，自 8 月份以来持续保持增长态势。与上月相较，11 月份全国原煤产量环比增加 1029 万吨，增长 3.37%。（国家统计局） ；2）11 月份全国绝对发电量 5543 亿千瓦时，同比增长 3.6%。其中，全国火力绝对发电量 4051 亿千瓦时，同比增长 3.9%；1-11 月份全国绝对发电量 61626 亿千瓦时，同比增长 6.9%。其中，全国火力绝对发电量 44963 亿千瓦时，同比增长 6.2%。

价格：唐山二级冶金焦周环比持平

环渤海动力煤 5500K 报 571 元/吨，周环比持平；唐山二级冶金焦报 2190 元/吨，周环比持平；秦皇岛至广州运费报 6.5 元/吨，周环比下跌 31.58%；秦皇岛至上海运费报 36.5 元/吨，周环比持平。

库存：秦皇岛港口煤炭库存周环比上涨 5.51%

截至本周末，秦皇岛港煤炭库存报 642 万吨，周环比上涨 5.51%；曹妃甸港煤炭库存报 552 吨，周环比上涨 1.88%；天津港煤炭库存报 210 万吨，周环比回落 0.47%；京唐港煤炭库存报 180 万吨，周环比回落 3.74%。