动力煤方面， 供应端因安全环保导致的紧缩逐渐收窄，而需求端仍较为低迷，六大电厂日耗维持低位，化工、建材企业的采购亦较弱。虽有进口煤政策的收紧但高库存仍对煤价形成较大压制。 煤焦钢方面， 本周钢价因限产一刀切政策退出出现恐慌性下跌，升至高位的焦炭价格亦跟随下调。本周焦煤价格在供应较为紧张的情况下仍有上行，但目前山东地区矿井复产，叠加焦价跟随走弱，预计煤价将由涨转跌。 投资策略方面， 本周煤炭板块大跌 5.2%，跑输沪深 300 指数 1.7PCT，除黑色系大跌、动力煤淡季表现不佳外，原油价格大跌引发市场看空大宗商品情绪亦是主要原因。从历史来看，供给侧改革后煤价与油价关联度明显降低，而煤炭需求并未出现明显边际下滑。目前股价下跌后反映的煤价已远远低于现货价，悲观预期下股票已防守到位， 安全边际高， 核心标的如陕煤、神华股息率已达 5%以上， 配置价值凸显。 推荐两类煤炭标的： 低估值白马、 山西资产注入类。煤-焦-钢： 钢价恐慌性大跌，焦炭跟随回调，焦煤仍有上行

钢价恐慌性大跌。 上海地区螺纹钢 HRB400 20mm 报价 3970 元/吨， 跌 430元/吨或 9.8%；上海热轧板卷 3.0mm 价格为 3810 元/吨，跌 70 元/吨或 1.8%。

焦炭跟随回落。 天津港一级焦平仓价 2750 元/吨， 跌 50 元/吨或 1.8%；天津港二级焦平仓价 2550 元/吨， 跌 100 元/吨或 3.8%。

焦煤价格仍有上行。京唐港山西主焦煤库提价1870元/吨，涨40元/吨或2.2%；京唐港 1/3 焦煤库提价 1470 元/吨， 持平。 临汾主焦精煤车板价 1740 元/吨，涨 25 元/吨或 1.5%；临汾肥精煤车板价 1730 元/吨， 涨 25 元/吨或 1.5%。动力煤： 港口煤价震荡运行、国际煤价大幅回落，电厂库存续创近年新高

港口煤价震荡运行。 秦港大同优混（Q5800）报 654 元/吨， 涨 4 元/吨或 0.6%；山西优混（Q5500）报 629 元/吨，涨 4 元/吨或 0.6%。

国际煤价大幅回落。 南非理查德港/澳大利亚纽卡斯尔港/欧洲 ARA 港 Q6000动力煤兑人民币报价为 606/685/560 元/吨，分别变化-7.0%/-5.2%/-8.6%。

电厂库存续创近年新高。 本周库存 1753 万吨， 上升 21 万吨或 1.2%；库存天数为 32.0 天，下降 0.8 天；本周日均耗煤 53.7 万吨，上升 1.9 万吨或 3.6%。

投资策略： 本周板块因油价下跌、黑色系大挫及大盘回落等因素回调明显，目前股价反映的煤价已远远低于现货价，悲观预期下股票已防守到位，安全边际高，建议提前布局， 推荐两类股票：低估值白马（陕煤/神华/兖煤）；山西资产注入类（淮矿/山煤/潞安/阳煤 /山焦/西煤）。