全球5G正式提速，国内频谱分配有望近期推出：当前，5G渐行渐近，呈现不断加速态势。FCC首次启动5G频谱拍卖，标志美国开始陆续发放5G牌照。除此以外，美国Verizon已于10月宣布商用5G固定无线接入服务，韩国SK电讯也于近日打通全球首个5G呼叫，全球5G呈现“你追我赶态势”。3G/4G时代，为保护国内TD产业链，我国有意推迟发牌时间，使得3G/4G商用晚于海外。5G时代，在明确提出国内商用不晚于发达国家的目标后，我们认为美国5G牌照发放有望促使我国5G发牌时间提前，而发牌前的具体频谱分配方案也有望于近期推出。

海外投资回暖迹象明显，开启5G投资新周期：通过分析海外运营商2018年前三季度资本开支，可见海外运营商投资回暖迹象明显：美国运营商2018年前三季度资本开支同比增长12.07%，日本运营商2018年前三季度资本开支同比增长11.81%，欧洲和韩国运营商2018年前三季度资本开支下滑收窄，出现明显回暖迹象。随着海外5G投资周期率先启动，国内有望紧随其后，投资“疲软周期”即将结束，2019开启5G投资新周期。

受全球5G推动，海外主设备商营收率先开启高增长：受益于北美5G建设加速和当地运营商资本开支增加，海外主设备商2018年三季度营收呈现强劲反弹：爱立信北美地区第三季度营收同比增长17.10%，诺基亚北美市场三季度营收同比增长15.16%。三星在韩国运营商的5G投资热情推动下，主设备商市场份额也有望提升。面对海外运营商在5G建设上的积极部署，我国5G商用化进程有望加速，2019年三大运营商资本开支有望触底回升，并直接传导至主设备商。考虑到当前国内厂商海外布局受阻，国内5G建设市场份额上有望向本土厂商倾斜，相关产业链将加速复苏。

投资建议：对于5G投资节奏，我们继续看好受益于5G传输建设先行的国内光传输龙头烽火通信、基站主设备龙头中兴通讯、光芯片龙头光迅科技及进军5G光模块市场的数通光模块龙头中际旭创。