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建材行业周报:水泥与玻璃供需均有分化

2018-10-31 19:50:00

 

来源:中银国际证券

摘要:本周海螺水泥三季报发布,业绩超预期增长,成本优势显现,但受海外评级机构影响,水泥板块有非理性下跌。我们认为当前水泥板块估值处于低位,不失为短期投资机会。三季报基金持仓来看,细分板块龙头如海螺水泥等依然是公募基金重点增持个股。

外资沽空海螺水泥,水泥板块基本面依然稳健:大陆水泥股海螺水泥遭瑞士信贷降评且大砍目标价,主因是大陆基础设施建设需求增速放缓。报告一处,中概股色彩浓厚的水泥股信大、亚泥大幅下跌6%,拖累上市水泥类股指下跌4.66%,跌破年线。海螺水泥本身价格也有较大下滑。当前我国房地产投资需求趋弱,基建补短板由于信贷增长乏力,落地尚需时日,但需求未来增长仍有预期。各地冬季环保限产计划陆续出台,水泥供需紧俏的基本面不变,目前依然是建材板块里面基本面最为稳健的细分板块。而海外评级机构给出海螺水泥2018年预计归母净利润约为270亿元偏低,我们认为当前海螺三季度业绩超预期,成本端优势逐步显现,四季度业绩增长后劲更强。

水泥股本已处于历史估值低点,当前不失为短期投资机会:当前水泥板块估值较低,海螺水泥、华新水泥、塔牌集团、万年青动态市盈率分别为6.1倍、6.1倍、8.2倍、6.8倍,港股华润水泥为7.0倍,均为历史较低水平。2018年龙头水泥企业归母净利润基本上能实现100%的增长,未来三年在行业格局头部集中,价格趋稳数量稳步增长的局面下,业绩仍有释放空间。当前外资沽空水泥股,造成当周较明显下跌,未来存在补涨可能,不失为短期内投资机会。

三季度公募基金持股情况:细分龙头集中增持,平板玻璃龙头有部分机构减持:三季度受益于水泥板块稳健基本面以及较好的业绩表现,板块大多数个股均有公募基金增持。其中海螺水泥、中国巨石、东方雨虹等细分板块龙头依然是机构集中增持个股。祁连山因西部基建预期落地,未来业绩有较大增长弹性,也有较大的增持幅度。三季度平板玻璃龙头旗滨集团有较多机构减持。

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