核心观点：

本周食品饮料板块继续受到A股整体行情拖累，呈微跌态势。截止本周五，食品饮料行业整体动态PE接近26倍，较上周五有所下降。年初至今，食品饮料行业累积下跌14.17%，按照涨跌幅由高到低依然排在申万28个一级行业中的第2位，仅排在涨跌幅-9.20%的银行业之后，是4个年初至今累积涨跌幅跑赢了上证综指、深圳综指和沪深300这3个指数的行业之一，防御特性在年初至今的走势中再次得到验证。本周的10月20日，财政部、国家税务总局会同有关部门起草的《个人所得税专项附加扣除暂行办法（征求意见稿）》以及《中华人民共和国个人所得税法实施条例（修订草案征求意见稿）》正式开始为期两周的全社会公开征求意见，这是继上周《完善促进消费体制机制实施方案（2018—2020年）》发布之后，消费行业迎来的另一个巨大利好。本周发布的两个意见稿在为期两周的征求意见之后，预计将在继续微调后于2019年1月1日起配合新税法正式实施，虽然实施日期不在今年，但考虑到收入预期对消费者消费行为的影响，在长期利好消费行业的基础上，或将同时对短期消费起到一定提振作用，而作为消费行业重要组成部分的食品饮料行业，尤其是食品饮料行业中的可选消费品行业，如白酒、乳制品等，其业绩预计将在这波消费红利的释放下得到一定提振。

白酒方面，本周白酒板块下跌了0.62%，在食品饮料10个子板块中涨跌幅排在第1位，比上周上升了7位。10月15日，江苏今世缘酒业股份有限公司发布关于收购资产的进展公告，拟以现金方式收购山东景芝酒业股份有限公司股份，受到业内普遍关注。我们认为，我国白酒企业一方面在“去产能”，另一方面在“集中化”，在这一过程中，头部企业、优势企业选择并购其他企业，是加速拓宽自己市场占有率，提升自己行业地位的合理手段。目前，白酒行业的动态PE较上周五微降，依然不到25倍，与年初的接近37倍相比下降较多，同时也接近09年至今25倍左右的动态PE均值。我们依然看好白酒行业在今年剩余几个月的表现，推荐关注相对估值较低的高端酒五粮液和泸州老窖，以及次高端酒山西汾酒。

乳品方面，本周申万乳制品板块涨跌幅为-1.03%，在食品饮料10个子行业中排在第二位。乳品企业陆续披露三季报预计时间，整体来说三季度乳品企业的走向基本向好，市场逐渐回暖。聚焦企业，本周蒙牛企业CEO卢敏放在2018年IDF世界乳业峰会上强调国内乳品市场存在巨大潜力，同时表示蒙牛在未来会开发健康的产品,也要生产有“乐趣”的产品。作为乳品企业标杆，伊利蒙牛的走向将很大程度左右国内乳品市场的方向，未来在乳品市场的创新力上，对乳品企业提出了更高的要求，具备丰富产品结构的龙头企业优势将更加明显。