本期投资提示：

动力煤方面，秦港库存逐步下滑，水泥用煤需求下滑，冬储煤需求增长，综合导致动力煤价格震荡运行。预计三季度主要动力煤公司业绩仍保持小幅增长态势。炼焦煤价格因长协季度定价而使得价格持续保持相对高位，但是华北部分省份已经陆续开始执行环保限产，使得炼焦煤需求环比下行，投资逻辑存在瑕疵。焦炭方面，进入限产季节供需两弱，尽管焦炭价格同比大幅增长，但是利润不确定性较高，存在一定风险。当前市场通胀预期增强，动力煤价格小幅缓涨，龙头标的盈利稳定，处于相对低估值状态，叠加高分红、高股息特性凸显，首推动力煤标的中国神华、陕西煤业；另外看好“取暖季”环保限产导致烯烃价格继续上涨，推荐现代煤化工煤制烯烃标的中煤能源。

重要信息回顾：

煤市传统旺季到来，动力煤价格高位震荡：受环保限产影响，产地煤价上涨，尽管港口地区和下游需求企业库存仍旧保持相对高位，但是边际需求平稳，促使动力煤价格保持平稳。而焦煤、焦炭价格依旧高位盘整，进入环保限产季节，焦煤需求下滑，焦炭供需两弱，价格持续高位盘整。

国际油价小幅下跌：截至10月19日，布伦特原油期货结算价环比下跌2.28美元/桶，至80.26美元/桶，跌幅2.76%。截至10月19日，按热值统一为吨标准煤后，目前国际油价与国际煤价比值3.06，环比上涨0.06点，涨幅1.76%；国际油价与国内煤价比值4.03，环比下跌0.1点，跌幅2.39%。

大秦线检修导致调入量下降，港口库存下行：本周秦港煤炭日均调入量38.93万吨/日，下降0.51万吨，降幅1.30%；日均调出量41.07万吨/日，下降8.87万吨，降幅17.76%，截至10月19日，秦港库存474.86万吨，周环比下降42.79万吨，跌幅8.27%。广州港煤炭库存228万吨，周环比下降11万吨，降幅4.60%。本周秦皇岛港和曹妃甸港日均锚地船舶共63艘，环比增加5艘，增幅8.58%；预到船舶日均24艘，环比增加5艘，环比增幅25.00%。大秦线秋季检修导致港口调入量下降，港口库存持续下滑，港口地区煤炭市场运行平稳，煤价高位震荡。

电厂库存平稳运行，采购煤炭维持稳态：本周六大电厂日均耗煤环比下降1.07万吨至52.02万吨/日，降幅2.02%。六大电厂库存环比上升34.46万吨至1537.25万吨，升幅度2.29%；存煤可用天数上升1.25天至29.55天。进入10月气温逐渐转凉，日耗震荡运行。由于进口煤额度的大幅减少和电厂必须保证长协履约率的兑现，导致电厂并未减少国内采购，电厂库存下降。

陆续进入传统旺季，海运费价格上涨：截至10月12日，国内主要航线平均海运费环比上升4.67元/吨，报收52.97元/吨，涨幅4.67%。澳洲纽卡斯尔港-中国青岛港煤炭海运费（载重15万吨）环比持平，报收10.5美元/吨。陆续进入煤炭消费旺季，海运需求增加，海运费价格上涨。