钢材社会库存节后小幅累库。本周钢材社会库存上升16.67万吨至1000万吨,其中螺纹钢上升1.71万吨至418.78万吨;线材上升4.86吨至141.19万吨;热卷上升5.70万吨至214.14万吨;中板上升3.67万吨至107.70万吨;冷轧上升0.73万吨至1000万吨。原料价格焦煤持平,焦炭下跌、矿石微涨。本周河北主焦煤车板价上涨80元/吨为1560元/吨,山西一级冶金焦车板价下跌100元至2490元/吨。本周矿石价格微涨,普氏62%矿石指数上涨0.75美元/吨至69.60美元/吨,唐山66%铁精粉价格持平为760元/吨。本周炼焦煤库存下降,港口库下降9.42万吨至358.44万吨。本周全国主要港口铁矿石库存下降17.8万吨至1.475亿吨,日均疏港量上升5.66万吨至287.48万吨。

行业推荐评级。本周申万钢铁行下跌5.12%,强于沪深300指数(下跌7.79%),社会库存继续保持1000万吨上下,钢价集体高位上扬。2018年需求不弱,主要钢厂需弥补地条钢退出造成的需求缺口,产能利用率逐步上行的中期逻辑仍然不变。环保限产将钢价和钢企盈利维持在高位、需求韧性超预期,政策宽松带来需求预期边际转好,维持行业评级为“推荐”。

本周重点推荐个股及逻辑:本周钢材社会库存节后首次下降,除冷轧外各钢材品种也均出现上涨,表明钢材下游微观需求良好。目前行业层面的积极因素在于九、十两月地方政府专项债发行超万亿,各地方在交通、能源、环保等领域密集启动大型项目,四季度基建投资增速反弹已成市场共识。另外8月房地产新开工面积同比增长26.6%,显示需求端地产投资韧性仍强、基建投资增速边际好转。但同时也有不利因素扰动市场,住建部称今年棚改项目已完成愈九成,另外节日期间房屋销售遇冷,考虑到去杠杆背景下调控政策放松可能性较小,4季度及明年房地产市场可能面临投资下滑的窘境。我们认为当前不宜过分悲观,中期来看下游需求韧性尚可,且板块及个股经过调整,低估值已充分反映悲观预期。另外部分钢企三季报预报已出炉、仍然同比维持较高增速,板块与个股估值与业绩匹配良好。目前市场处于政策与悲观预期的博弈期,预计政府为经济托底,会出台更多利好政策刺激提振市场信心。继续推荐关注华菱钢铁、八一钢铁、三钢闽光、方大特钢、新钢股份、韶钢松山、以及中厚板龙头南钢股份。