本周Mysteel五大品种总产量1448.98万吨，总库存2292.88万吨，总需求1440.96万吨。其中产量同比-41.80万吨(前值+7.99)，环比-36.69万吨(前值+10.61)；库存同比+6.83万吨(前值-33.94)，环比+8.02万吨(前值-0.87)；需求同比-82.57万吨(前值-26.09)，环比-45.58万吨（前值-43.19）。库存方面，同环比均有小幅升高。五大品种中螺纹库存有小幅下降，冷轧基本持平，但线材、中厚板和热卷板库存都有不同程度升高。螺纹厂库下降而社库上升，这个结构并不好，表明贸易商拿货的积极性较低。6-8月的淡季时期，建筑钢材的库存总体呈下降趋势，而板材则是呈上升趋势。产量方面，同环比均有明显下降。本周热卷板产量环比降幅超过4%，其他品种产量也都有不同程度降低，主要还是因为限产检修因素导致。萍钢和常州的限产主要影响建筑钢材产量，而首钢迁安、鞍钢、吉林建龙等大钢厂的检修主要影响板材产量。需求方面，同环比继续大幅回落，并且降幅较上周扩大。五大品种除螺纹钢需求小幅增长外，其他品种需求都有回落，这也是限产如此严格，库存却反而上升的原因。结合近期每日建筑钢材成交数据有小幅走弱的情况，我们认为需求的下降主要是因为价格上涨后下游客户需要一定时间接受和消化，加上淡季需求较弱，补库存的节奏波动较大导致。我们预计短期供需双弱，钢价将高位震荡，上涨和下跌的空间都较小，之后决定钢价变动方向因素，将是淡季赶工和补库存的力度，旺季需求透支的情况，以及市场对采暖季限产效果的预期。本周钢材产品加权价格变动+1.18%至4559元/吨。

铁矿石价格上涨。外矿供给端，上周（7/30-8/3）北方六大港口进口矿到港量798.6万吨，环比变动-177.7万吨。国产矿供给，根据8月3日数据，国产矿山企业产能利用率63.8%，环比变动+0.6个百分点；需求端，本周钢厂高炉开工率66.16%，变动-0.8个百分点，产能利用率75.61%，变动-0.6个百分点。本周进口PB粉矿61.5%、唐山铁精粉66%分别变化+3.77%、+1.84%至495、608元/吨。焦炭价格大涨。供给端，全国焦企产能利用率79.5%，环比变动+2.1个百分点；100家样本钢厂焦炭库存-0.16天至13天。本周山西焦炭、主焦精煤分别变化+10.81%、0.00%至2050、1435元/吨。另外废钢、硅铁价格分别变化+3.23%、0.00%至2621、6800元/吨。

吨钢毛利下跌。本周螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板利润较上周分别变化-58、-51、-117、-94、-91元至942、1049、693、691、762元/吨。钢材社会库存稳定，铁矿石港口库存减少。本周钢材社会库存变化-0.06%至1001万吨，其中螺纹、高线、热轧、冷轧、中板库存分别变化-2.35%、+2.67%、+2.33%、+0.41%、+1.41%至442、124、219、120、97万吨。主要港口铁矿石库存较上周变化-0.80%至15287万吨。

投资策略：库存仍在低位，“财政积极”+“基建补短板”，3季度有望出现供需错配，驱动钢价上涨，中报预喜下板块估值迎来持续修复良机。推荐拥有预期差和业绩弹性巨大的安阳钢铁，受益于制造业需求复苏的低估值弹性板材龙头华菱钢铁、新钢股份、南钢股份，受益于粤港澳大湾区建设的区域建材龙头韶钢松山、柳钢股份和三钢闽光，拥有持续内生盈利成长性的龙头宝钢股份。