事件：

7月25日，常州市大气污染防治联席会议办公室发布《关于调整常州市强制减排重点污染源清单的通知》(下简称《通知》)，《通知》称《市大气办关于公布2018年度大气重点管控工业企业名单的通知》(常大气办[201812号)中公布的名单、限产比例进行动态调整，请各辖市区、各有关单位参照该名单、限产比例对相关企业落实各项管控措施。同时，请各辖市区对名单中仅明确限产比例，未落实具体限产措施的，通知相关企业于8月3日前，向所在地经信、环保部门上报落实限产比例的具体限产措施、责任单位、责任人(含联系电话)等限产方案。

评论：

1、部分钢厂前期已经限产，影响常州产量超20%

常州市2017年粗钢产量1296万吨、钢材产量1710万吨，日均粗钢产量3.55万吨。最大钢企为中天钢铁，其年粗钢产能900万吨、钢材产能1100万吨。而此前停限产的钢企包含了中天钢铁、东方特钢、申特钢铁等常州较大钢企，涉及钢企产量占比常州市粗钢产量70%以上。此前于5月28日至6月30日实施大气污染防治强化措施，对中天钢铁、东方特钢等钢企实施限产，根据我们测算，影响铁水日均产量达1.83万吨，同时由于对转炉、扎线等的限产，对粗钢以及钢材产能都造成影响。

2、新增限产钢企对产量边际影响小

此次调整名单中新增部分小规模钢企，设计粗钢年产能未超200万吨，占比常州市粗钢产量不到20%，此次环保限产新增影响的日均粗钢产量大约0.25万吨，占比常州市粗钢日均产量大约7%，对比全国粗钢产量来说更是微乎其微。

3、持续性影响仍待观察

此次常州限产本质上为延续前期限产政策，目前政策尚未明确停限产的结束时间，实际影响一方面要看钢厂执行限产力度，另一方面仍需观察此次环保限产的持续时间。

4、环保力度愈发严格、周期更长，对供给形成持续约束

年初至今，环保事件频发，从采暖季结束河北地区率先实施的非采暖季错峰生产政策开始，环保限产事件就在持续发酵。从唐山市政府非此阿努阿你就错峰生产方案到环保部关于京津冀大气污染执行特别排放限值的公告，再到中央层面国务院出台的《打赢蓝天保卫战三年行动计划》。而落实到地方具体执行，唐山市已经开始为期40天的限产，常州市此前由于环保执行的限产并没有放松迹象，反而扩大限产范围、同时没有确切的结束时间。种种信号表明国家对于环保的管控力度之大、周期之长，对钢铁行业来说这场漫长的环保保卫战将对其供给端形成持续约束。

投资建议

基于业绩确定性和估值，主要看好华菱钢铁、柳钢股份、马钢股份、三钢闽光、新钢股份、宝钢股份、鞍钢股份、南钢股份、八一钢铁、安阳钢铁等。