投资建议:上周唐山正式开始全面落实空气污染减排攻坚行动,高炉开工率显著下降,检修容积明显增加。当前行业基本面主要扰动因素就是环保限产,随着唐山本轮限产开始落地实施,钢材现货价格以及期货价格明显上涨,资本市场也显著拉涨。同时,23日国常会进一步确认了政策上边际趋松,市场悲观情绪逐渐被扭转,后期市场有望开启一波反弹,钢铁行业估值也将进一步得到修复。后期仍需关注宽财政和基建真实投资情况和贸易战后续影响。建议继续关注低估值高弹性的个股,推荐华菱钢铁、三钢闽光等,中长期仍推荐龙头宝钢股份、太钢不锈等。

上周钢铁板块大幅上涨,显著跑赢大盘。上周(2018.07.23-2018.07.27),申万钢铁行业板块收涨8.05%,涨幅居全市场第1位;沪深300指数上涨0.81%,板块跑赢沪深300指数7.24个百分点。年初至今,板块下跌6.76%,跑赢沪深300指数5.88个百分点。个股方面,本周4只股票持续停牌,其余28只股票全部上涨。

钢材价格环比上涨,螺纹钢期货贴水环比继续缩小。上周钢价综合指数周环比上涨0.97%;主要城市钢材现货价格整体较上周继续上涨;螺纹钢主力合约周平均环比上升1.85%,热轧卷板主力合约周平均环比上升1.52%;螺纹钢期货贴水至112元/吨,基差环比缩小19元/吨。

高炉开工率下降,社会库存小幅下降。上周全国高炉开工率为67.40%,环比下降3.59个百分点,河北因受环保限产影响,高炉开工率显著下降7.94个百分点;高炉检修率显著增加,供应受到明显压制。上周五大品种社会库存合计达到了990.96万吨,环比前一周小幅降低10.41万吨,维持小幅下降趋势。

铁矿石价格指数继续上升,焦炭价格连续三周下降。上周铁矿石价综合格指数周平均上升0.76点;普氏进口铁矿石价格周均上升1.84美元/吨。唐山产焦炭周平均价格1975元/吨,周环比继续下跌60元/吨,已是连续四周环比下降。受环保限产影响,部分地区焦炭企业被迫延长出焦时间,焦炭供应受到压制,焦炭价格短期或将迎来反弹。

主要钢材品种毛利环比出现止跌回升趋势,毛利水平位于高位。根据成本滞后一个月吨钢毛利模型测算,上周螺纹钢吨钢毛利测算环比上升53.34元;热轧卷板吨钢毛利环比基本持平。整体仍然处于相对高位。