事件:7月17日,南京市江宁滨江开发区与韩国LG化学举行签约仪式,总投资20亿美元的LG化学动力电池项目落户南京。

投资要点

LG南京20亿美元动力电池项目落地,我们的预判逐渐兑现!

该项目计划于2018年10月开工建设,2019年10月开始实现量产,于2023年实现全面达产。达产后,预计年产动力电池32GWh,对应设备需求超90亿人民币。

LG动力电池主要供应给现代、沃尔沃、通用、克莱斯勒、雷诺等知名传统车企,并且预计随着中国国内和国际整车品牌新的订单量增加,LG也将不断扩大投资规模和生产容量。 我们此前的判断正在逐步兑现,大众480亿欧电池订单和宝马40亿欧将促使全球电池巨头进入新的扩产周期,预计CATL扩产规模和节奏将超预期,特斯拉、LG和三星启动扩产计划预判将逐步兑现。

进入全球供应体系的龙头设备商,有望抵消国内行业短周期波动影响。

全球电动化大趋势不可忽视,电动化已经从中国政府和特斯拉主导转为传统汽车巨头大众、奔驰、宝马主导,锂电池供需缺口大,扩产将超预期。根据国际龙头电池厂到2020年底规划的产能和龙头车企到2025年的销量目标,我们预计,到2025年,电池产能仍有293GWh的供需缺口,而龙头电池厂的设备需求近900亿。按照涂布机、卷绕机、检测设备占比20%、25%、20%计算,2025年三者合计设备需求额达到572亿元。先导智能作为进入全球龙头电池厂供应体系(松下,LG,三星,宁德时代,比亚迪)的设备公司,有望抵消国内电动车行业短周期波动影响,中长期受益于全球电动化大趋势。

设备订单即将进入高峰期!电动车工厂落地(T-5年)到车型推出(T-3年)到电池采购(T-3年)到电池厂扩产(T-3年)到设备招标(T年),我们预计整个过程需要5年。所以根据预测2025-2030年电动车渗透率达到25%来测算。新车厂的落地将会集中在2020年左右,进入龙头车企供应链体系的电池厂也会从2018年起开始扩产进一步提速,2023-2025年将会是龙头电池厂的扩产高峰。

根据特斯拉中国、长城宝马、江淮大众、CATL德国、LG南京的扩产计划估算,我们预计这五家企业的合计产能规模可达147万辆车,年产电池需求量为102GWh,对应电池年采购金额为711亿元。按照单GWh电池产能的设备投资额为3亿元估算,设备投资额合计为305亿元。

投资建议:重点推荐全球领先的锂电设备龙头【先导智能】:我们预计2018-2020年净利润是10.24/15.23/20.25亿元,EPS为1.16/1.73/2.3元,PE为27/18/14X。2、【科恒股份】正极材料产能持续扩充+浩能科技订单充足锂电涂布设备龙头。3、【璞泰来】核心设备+关键材料,协同效应领跑锂电行业上游。建议关注:动力锂电池回收稀缺标的【天奇股份】,第三方锂电PACK龙头【东方精工】。