事件概述

1） 据中国汽车工业协会统计， 我国新能源汽车 2018 上半年累计产销 41.3 万辆、41.2 万辆，分别同比增长 0.95 倍、1.12 倍；其中 6 月产销 8.6 万辆、8.4 万辆，同比增长 31.7%、42.9%，月度环比减少 10.6%、17.5%。 2）工信部 7 月 10 日发布的 2018 年第七批推荐车型目录中， 400km及以上续航里程纯电动乘用车有 16 款。3）宝马、大众、奥迪等德系车企加大在中国新能源汽车、自动驾驶和智能网联等领域的布局。

投资要点

2018 版补贴执行首月，新能源乘用车市场已现结构优化

据中汽协数据，6 月新能源乘用车（含纯电动、插电式混合动力 PHEV）产销量均为 7.3 万辆， 在当月新能源汽车产销中的占比分别为 84.88%和 86.9%，环比减少 5.19%、 13.1%，同比增长 49.4%、 70%。 据乘联会数据 （纯电动口径） ，6 月 A00 级车型销量同比减少 25%、环比减少 63%，至 1.67 万台；A 级车销量同比增加 1.93 倍、环比增加 8%，至 2.03 万辆。

德系车企加大中国新能源汽车市场布局

宝马、大众和奥迪于 7 月 9-10 日与中国合作方签署多项协议，包括合资建厂，以及共研纯电动汽车、自动驾驶和智能网联等。如相关产业化事项推进顺利，我们判断，2020——2025 年，德系新能源汽车将在中国市场进入产销爆发阶段。我们预计，我国纯电动乘用车产销将于 2025 年达到 440 万辆，德系车彼时占比有望达到 15%左右。

投资建议

我们维持此前观点，预计 2018 年我国新能源汽车产量将达到 110.8 万辆，同比增长 39.5%，对应动力电池总需求超过 43GWh。其中，2018 年纯电动乘用车的产量预计为 72 万辆，同比增长 50.6%，车型将更为丰富，平均续航里程将有所提高。二级市场方面，建议当下重点关注中报业绩预增确定性较强、幅度较大的钴资源板块，标的有寒锐钴业等；长期关注在动力锂电产业链具有较强竞争优势的标的，如：当升科技、杉杉股份、宁德时代、国轩高科、赣锋锂业。