水泥行业基本面变化:价格:上周全国水泥市场均价环比下跌0.28%,其中高标号跌幅0.39%。价格下跌地区主要是安徽、福建和河南等地,幅度10-30元/吨。库位:上周全国水泥库位环比升0.9pcts,华南、西北回落,其余回升。同比看,除东北外其余仍低于同期库位水平。成本:秦皇岛动力煤价(Q5500,山西)环比持平;全国水泥均价与煤炭价差为357.7元/吨,环比下跌0.47%。

玻璃行业基本面变化:价格:全国玻璃均价79.59元/重箱,周环比跌0.23%。华南地区小幅反弹,华北、西北和华东下跌,其余持平。库存:玻璃存货3253万重箱,周环比下降0.25%。北方地区库存回升,东部南部库存下降。成本端:上周纯碱价格为2102元/吨,环比涨幅0.43%,石油焦和重油价格分别持平于1410元/吨和2900元/吨。产能:在产产能93450万重箱,环比增加666万重箱;实际产能利用率86.4%,环比增加0.35pcts。主要是秦皇岛耀华改造线560吨点火复产以及福耀本溪一线500吨新建投产,短期供给压力增大。

后市展望及投资策略:水泥板块:短期需求未有大的变动,但随着部分地区库位上升,价格出现回落。后续逐步进入淡季,需求有望季节性调整。但低库位和限产力度加大下,预计价格回落幅度可控。中长期看,需求端房地产融资收紧趋势持续和基建需求回落下,预计整体需求小幅下滑,加之供给端协同限产和环保严格监管下的供给收缩将继续维持基本面供需弱平衡,价格有望高位震荡,盈利弹性下降。估值将成核心影响因素,短期受制于风险情绪上升,中期受制于财政刺激减弱和下游融资信贷难以宽松。盈利弹性下降和估值受压组合下,板块有望维持高位震荡走势。继续相对看好华东板块,建议关注确定性高、估值相对合理的海螺水泥。玻璃板块:价格仍受制于需求偏弱,而复产产能增加下供给边际压力增大。需求端5月竣工数据显示尽管边际小幅改善,但下游房地产需求仍然偏弱,供给端年初以来整体复产产能大于冷修产能,供给存一定压力,供需仍有矛盾。中期基本面弱势和估值受压下,维持谨慎。