商品之王并没有如愿带动商品的系统性上涨。这边厢，原油价格年内大涨两成左右，布伦特原油一度突破80美元/桶，那边厢，同属能源化工产业链的品种，橡胶价格却跌跌不休，年内大跌逾25%。同是化工一脉，二者为何分化至此？

美专家指出，橡胶等商品往往是最先感知到全球经济冷暖的大宗商品。那么，它们和原油走势分化对全球经济有何预示作用呢？

原油向上 橡胶向下

“周五平了原油，转而开了橡胶多仓，这下跳错车了……”期货投资者林先生感慨，最近原油涨得不错，其号称是商品之王，对化工品当有提振作用，考虑国内原油期货涨幅已大，于是做多在低位徘徊的橡胶，没想到却遭遇浮亏。

7月2日，在国外油价高位震荡之际，国内原油1809合约仍然大涨1.42%，收报501.6元/桶。橡胶期货主力1809合约微跌0.85%，收报10445元/吨。

回顾今年年初以来表现，原油和橡胶的分化走势尤为明显。年初以来WTI原油累计上涨13.65美元/桶，涨幅高达22.67%，最高上探至74.46美元/桶；Brent原油同期震荡上涨11.86美元/桶，累计涨幅达17.82%，最高上探至80.5美元/桶。而同期沪胶则累计下跌了3645元/吨，跌幅高达25.87%。

除此之外，2016年、2017年强势的黑色品种、有色金属和化工品都陷入大区间震荡，部分品种出现10%以上的跌势，如锌。

宝城期货金融研究所所长程小勇认为，导致橡胶或者其他商品和原油分化的原因有几个方面：一是原油不仅仅是纯供需决定的商品，还涉及到地缘局势、通胀和资本流动等因素，并不能实时反映工业部门的需求变动，而橡胶作为工业基础原材料之一，对需求比较敏感；二是供应面，橡胶处于增产期，原油则处于OPEC和以俄罗斯为代表的非OPEC限产人为调整的阶段，还牵涉到委内瑞拉的危机和美国不再承认六方会谈达成的伊朗核协议等供应干扰因素；三是从金融属性来看，原油是所有商品中其中涨势最后的品种，往往代表商品牛市处于尾声。

6月22-23日，OPEC召开会议并宣布从7月开起增加原油日产量，原则上同意让减产执行率重返100%。但声明中并未明确具体执行方案，预计下半年OPEC各成员国的增产幅度在60-80万桶/日之间。

“可以发现，其实OPEC各成员国对所谓的尽力达成100%的减产执行率解读不一，内部分歧依然较大，这或许会导致最后落实到行动上将出现偏差。基于对增持行动的怀疑，多头此前的担忧情绪有所缓解，推升油价上涨信心增强。

与此同时，地缘局势带来的供应短缺成为近期油价再度走强的直接推力。”宝城期货分析师陈栋补充道。

陈栋表示，反观天胶价格则缺乏基本面支撑。可以看到，在缺乏自然灾害干扰的背景下，东南亚产胶国维持增产的概率较大，加之目前正处于产胶旺季，后期供应压力将持续凸显。然而，随着国内下游需求淡季的到来以及进口量大幅增加，国内橡胶也转入补库存阶段。在基本面呈现弱势的格局下，叠加20号胶年内上市带来的挤出效应，沪胶1809合约后市将维持偏弱走势。