中报展望乐观，建议关注份额提升的国产品牌

自2018年3月份以来，以挖机为代表的工程机械销量持续超出市场预期。挖机全年销量也将大概率超预期。国产品牌市占率有望继续提升，经营思路转变带来的成效将逐渐显现。2018年将是工程机械行业利润弹性大年，得益于盈利能力提升和历史包袱出清。我们预计工程机械板块的中报业绩或持续亮眼，从国内外工程机械龙头的历史估值来看，我们认为行业2018年仍存在结构性投资机会。建议关注市占率提升的国产挖机品牌、起重机龙头企业。

挖机行业全年销量大概率超预期

2018年1-5月，挖机累计销量达10.59万台，同比增长60.18%。我们预计6月销量大概率超预期：1）基建投资增速下滑空间有限，房地产投资好于预期，农村小基建需求旺盛，且未计入宏观投资数据之中；2）受益于政策支持，生态环保和道路运输投资增速较高，且工程持续性强；3）前期中大挖泵阀紧缺导致供货延后，填补后续月份销量。我们预计，全年销量也有望高于年初20%的市场预期。

国产份额上升，转变思路成效显现

行业协会数据显示，2018年1-5月国产挖机品牌份额合计为54%，较2017年全年提升2.2pp。其中，徐挖/临工/柳工三家份额增长靠前，分别为1.76/1.39/0.78pp，三一份额则稳定在22%左右。调研信息显示，2018年国产品牌更加注重市占率考核，厂商层面市场营销投入加大，经销商层面通过加大以旧换新扶持力度来争取客户。目前来看，国产龙头品牌转变经营策略的成效已经显现。我们预计，2018年国产品牌市占率有望提升，日系品牌或将持续下滑。

利润弹性大年，卸下包袱轻装上阵

2018年工程机械厂商净利润有望大幅增长：1）收入稳定增长，行业销量稳定增长，产品价格整体平稳；2）成本压力减轻，厂商毛利率趋于稳定；3）费用控制得当，厂商净利率有望提升；4）资产减值预计大幅减少，2017年厂商积极处理历史坏账，2018年轻装上阵。同时，国内厂商对信用销售把控更加严格，有利于行业持续健康发展。

中报业绩展望乐观，把握结构性机会

结合2018年1-5月工程机械市场增长情况和产业调研情况，我们预计工程机械板块的中报业绩或持续亮眼，奠定全年利润高增长的基础。从国内外工程机械龙头的历史估值来看，我们认为行业2018年仍存在结构性投资机会。建议关注市占率提升的国产挖机品牌、起重机龙头企业。