1-5月,全国房地产开发投资额同比增长10.2%,较1-4月回落0.1个百分点;商品房新开工面积同比上升10.8%,较1-4月扩大3.4个百分点;施工面积同比上升2%,增速较1-4月扩大0.4个百分点;土地购置面积同比上升2.1%。5月单月投资增速9.8%再度显示开发投资韧性,其中土地购置费的上升对于投资额增长贡献提升,开发投资由购地面积向购地价款推动转向。新开工面积增速回升明显,主要由于低库存背景下房企开工及补库存意愿强烈,预计下半年将持续。

1-5月的商品房销售面积为56409万平方米,同比上升2.9%;销售额为48778亿元,同比上升11.8%;较上月扩大2.8个百分点;销售均价为8647元/平米,同比上升8.6%,较上月扩大1个百分点。5月单月销售面积及金额均显著回升,超市场预期。我们认为在低库存情况下,销售对于供给端的敏感性高于需求端。5月销售改善主要由于预售证发放边际放松,对可持续性保持乐观。

1-5月,房地产开发企业合计资金来源为62003亿元,同比上升5.1%,较1-4月扩大3.1个百分点。从各资金来源同比来看,1-5月累计数据中,国内贷款同比下降2.8%,较1-4月扩大1.3个百分点;利用外资同比下降76.7%,较1-4月收窄0.4个百分点;自筹资金同比上升8.1%,较1-4月扩大3.4个百分点;包含定金、预收款及个人按揭贷款的其他资金同比上升6.3%,较1-4月扩大4.3个百分点,其中,1-5月定金及预收款、个人按揭贷款分别同比上升12.7%和下降3.6%。5月销售改善给予房企回款支撑,降准以及债券融资推动自筹资金同环比均上升。房企亦会通过调控拿地速度适应融资环境变化,总体现金流环境温和改善。

评级面临的主要风险

房地产行业销售大幅下滑,利率大幅上行。