库存降幅收窄,环保持续发酵。本周Mysteel 五大品种总产量1466.86万吨,总库存2418.05万吨,总需求1550.89万吨。其中产量同比+16.83万吨(前值+42.28),环比-6.99万吨(前值+13.39);库存同比-97.51万吨(前值-2.25),环比-84.02万吨(前值-121.68);

需求同比+112.09万吨(前值+162.79) ,环比-44.64万吨(前值+13.71)(观点内数据为按样本覆盖率折算后数据)。库存方面,虽然环比降幅收窄,但同比降幅扩大,在淡季仍表现出较好的去化速度。品种方面,除了螺纹钢总库存仍比去年高10%以上 ,线材总库存基本持平,板材库存都大幅低于去年同期。产量方面,环比小幅下降,同比小幅增长,主要是沙钢热轧机检修导致热卷产量有明显下降。同时,产量同比增速在缓慢下降,据部分钢厂反馈,目前产量水平基本已达极限,无论是高炉利用系数,还是废钢添加比例,都几乎没有提高空间,产量增长只能依 靠轧材品种的优化。需求方面,环比小幅走弱,符合淡季特征,同比增长依然明显,反映出淡季不淡的特征。近期连续降雨对建筑用钢需求确实有一定影响,但板材及工业线材季节性不明显,仍然维持非常好的需求水平。环保限产方面。目前北方基本满产,江苏省处于环保高压状态,华南地区因清查地条钢多地电炉停产整顿。上合峰会期间,据统计涉及9家山东钢厂,影响日均铁水产量0.95万吨,预计持续至6月中旬。后期关注多地持续发酵的环保限产实际影响的产量及南方降雨对下游需求的影响。本周钢材产品加权价格变动+0.56%至4405元/吨,螺纹、高线分别变化+0.50%、+0.80%至4179、4396元/吨;热轧、冷板、中板分别变动+0.65%、+0.73%、+0.24%至4315、4727、4461元/吨;另外无缝管、焊管、无取向硅钢、取向硅钢价格分别变动+1.02%、+0.18%、+2.70%、0.00%至4950、4429、5700、14000元/吨。

不锈钢300系热轧和不锈钢400系热轧分别变动-1.23%、0.00%至16100、8300元/吨。

外矿价格上涨。外矿供给端,上周(5/28-6/1)北方六大港口进口矿到港量826.3万吨,环比变动-235.8万吨。国产矿供给,根据6月8日数据,国产矿山企业产能利用率63.6%,环比变动-0.3个百分点;需求端,钢厂高炉开工率71.41%,变动-0.4个百分点,产能利用率79.77%,变动-0.9个百分点。本周进口PB 粉矿61.5%、唐山铁精粉66%分别变化+0.89%、0.00%至454、556元/吨。焦炭价格上涨。供给端,全国焦企产能利用率75.8%,环比变动+0.4个百分点;100家样本钢厂焦炭库存-0.21天至12天。本周山西焦炭、主焦精煤分别变化+3.95%、0.00%至1975、1435元/吨。另外废钢、硅铁价格分别变化+2.03%、0.00%至2352、6800元/吨。

吨钢毛利回调。本周螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板利润较上周分别变化-22、-11、-18、-12、-32元至865、960、821、753、905元/吨。钢材社会库存持续快速去化,铁矿石港口库存小幅下降。本周钢材社会库存变化-3.67%至1037万吨,其中螺纹、高线、热轧、冷轧、中板库存分别变化-4.70%、-8.28%、-0.63%、-0.79%、+0.52%至504、144、195、111、84万吨。主要港口铁矿石库存较上周变化-0.78%至15915万吨。

投资策略:库存保持高速去化,经济预期修复,我们仍然坚定看好三季度供需错配行情,经济的韧性和钢厂盈利的持续性终将驱动钢铁板块估值修复。推荐拥有持续内生盈利成长性的龙头宝钢股份,受益于制造业需求复苏的低估值弹性板材龙头华菱钢铁、新钢股份、南钢股份,受益于粤港澳大湾区建设的区域建材龙头韶钢松山、柳钢股份和三钢闽光。