周报观点： 水泥旺季表现超预期 两广地区最为亮眼

本周沪深 300 指数下跌 0.11%,建材行业指数上涨 0.82%。旺季需求启动超预期，年初以来市场对周期品需求悲观情绪有望逐步修复。分子板块看，水泥现货延续旺季涨势。 4 月全国水泥平均价上涨 20 元/吨，高于去年同期 10 元/吨涨幅。1-3 月份全国水泥累计产量下降 4.5%， 但两广地区产量增长 6.6%， 华南销量占比最高的华润、海螺等水泥个股最为受益；玻璃方面，现货价格 4 月份以来持续下跌，房屋销售下滑带来的负面冲击传导至微观行业。纯碱现货价格本周再度拉涨 150 元/吨，春节以来纯碱原料涨价造成玻璃成本提升 80 元/吨。 需求弱稳，成本抬升，玻璃行业利润持续受压；耐材方面，下游钢铁、化工利润维持高位，后周期耐材板块自 2017Q4 开始盈利持续改善。 综上， 建议继续关注强业绩支撑的水泥、耐材标的：海螺水泥（ 600585）、万年青（ 000789） 和鲁阳节能（ 002088）等。

行业、公司要闻：

1） 据生态环境部部长李干杰透露， 2018 年将开展第一轮中央环境保护督查整改情况“回头看”，进一步压实各地方、各部门、各主体环保责任。（法制日报） 2） 2018 年 1-3 月，全国共出口水泥 277.1 万吨，同比上涨 57.52%，出口熟料 71.88 万吨；共进口水泥 183.17 万吨，同比增长 37716.08%。（海关） 3）华东水泥迎来第四轮提涨，浙江、江苏、安徽等地 4 月 24 日期调涨 20 元/吨。（数字水泥网）

水泥行业周度微观察：

本周全国水泥市场价格继续上行，环比涨幅为 0.53%，水泥现货涨势将延续到5 月份。 南北地区分化依然明显，华南、华东现货价格延续涨势，但华北地区在库存和需求双重压力下现货略有下跌。 从 4 月整体表现看，华北、东北较弱，华北尚可，华南和西北需求启动最强。 本周全国水泥库存变化不大，环比小幅抬升 0.13%至 54.69%。水泥拉涨，动力煤价格低位徘徊， 本周水泥动力煤价差环比增加 5 元/吨至 340 元/吨。

玻璃行业周度微观察：

玻璃现货在整体建材中表现最为疲弱。 本周末全国浮法均价 16529 元，环比上周下跌 3 元，这已是玻璃连续 5 周价格下滑。 建筑玻璃需求滞后房地产销售 6个月左右，去年年中开始的房屋销售下滑正逐渐传导至玻璃行业。本周末玻璃厂商库存 3349 万重箱，环比上周增加增加 22 万重箱， 同比基本持平。 纯碱价格 4 月中旬上涨后本周再度上涨 150 元至 2100 元/吨。 玻璃原片价格阴跌， 玻璃纯碱重油差本周环比下降 17 元至 774 元/吨。