点评

全球产能利用率持续提升，大厂产能收缩减少海外供给

2017年全球有机硅单体产能达到580万吨，近七年年复合增速4.37%；产量2017年达到475万吨，近七年年复合增速5.81%，产能利用率处于上升通道。此外，迈图工厂关停及道康宁等大厂产能释放不畅导致海外供给出现收缩。

环保督查持续深入，国内开工率达到巅峰

国内有机硅行业整体开工率近年来一直在60-80%之间波动，受环保督查持续深入影响，2017年开工率部分月份突破80%，为近年来峰值。而据百川资讯统计，国内实际有效产能约为264万吨，有效开工率突破85%。2018年1-3月，行业有效开工率分别达到了90%、79%和96%，国内大厂张家港基地、鲁西、山东金岭、新安化工、浙江合盛等开工率均超过90%。

进口稳定、出口大增，国内扩产影响低

尽管国内大厂还在持续扩大产能，但2012年到2017年的年进口量维持在12万吨左右，波动较小；而出口量则从9.55万吨上升至21.42万吨，尤其是2017年出口量较2016年增长了53.72%。2018年1月和2月的出口量尽管较2017年12月有所下降，但同比17年1月和2月仍然有较大幅度提升（2月同比增加83%）。并且，需求端传统行业保持稳定增长，新兴行业有望带来拓展，我国有机硅表观消费量从2010年的55.5万吨，提升至2017年的89.97万吨，年符合增速为7.1%。

投资建议

建议持续跟踪有机硅价差，关注金属硅、有机硅行业环保督查进展及有机硅大厂扩产进程，目前有机硅价差达到近年高点，有望大大提升配套齐全的龙头企业业绩（上市优质龙头新安股份、合盛硅业等）。