3 月乘用车销量实现节后开门红

据乘联会数据， 3 月国内乘用车日均零售销量 5.6 万台，同比提升 4.6%，经历春节市场休眠后，销量如期回暖，即使考虑去年同期低基数效应， 3月零售表现仍然较强。 3 月日均批发销量 6.1 万台，同比提升 7.0%，其中3 月前三周日均批发销量同比提升达 16%，反映节后渠道补库存需求较为强烈，虽然第 4 周日均批发销量增速回落， 3 月批发销量仍然实现开门红，为终端销量继续回暖打下基础。 预计销售回暖趋势有望延续，继续看好优势自主品牌、豪华车销售。

龙头自主品牌表现亮眼，主力 SUV 持续热销

优秀自主品牌销量增速远高于行业平均水平。吉利汽车 3 月销售 12.1 万量，同比+38%，其中博越前三周销量 1.7 万辆；上汽乘用车销售 6.2 万辆，同比+54.20%，其中荣威 RX5 3 月前三周销售 2.0 万辆；广汽乘用车销售 5.4万辆，同比+22.73%，其中传祺 GS4 3 月销售 2.6 万辆。上述三家车企 3月销量最大车型均为 SUV。我们认为随着 SUV 持续热销，叠加强自主车企强劲的产品周期，优秀自主品牌的销量增速有望持续高于行业平均水平。

一线合资品牌表现较好，看好德系美系新产品周期

据一汽大众官方数据，一汽大众 3 月销售 16.7 万辆，同比+10.8%。据上汽集团公告，上汽大众 3 月销售 17.7 万辆，同比+1.79%；上汽通用销售16.6 万辆，同比+14.52%。 我们预计一汽大众 T-ROC/奥迪 Q2、上汽大众换代朗逸等重磅车型将于 2018 年上市， 南北大众强产品周期延续，德系美系合资车型有望继续保持较高增长。据广汽集团公告，广汽本田 2018年 3 月销售 5.6 万辆，同比+16.77%；广汽丰田销售 4.3 万辆，同比-0.49%。日系总体表现稳中有升，随着广汽丰田产能瓶颈打破， 预计销量回暖可期。

豪华品牌继续走强， 贸易战预期下关注非美系豪华车进口

豪华车销量继续维持较高增速。据盖世汽车网， 2018 年 3 月奔驰国内销售5.8 万辆，同比+17.24%；奥迪销售 5.4 万辆，同比+29.7%。 我们预计 2018年宝马 X2/X7 等有望相继上市，抢滩中高端 SUV 细分市场。我们认为在消费升级大背景下，豪华车品牌仍将是乘用车市场增长亮点。 随着中美贸易战预期发酵， 若对美关税提升， 非美系豪华车进口有望受益。关注奥迪宝马国内最大经销商广汇汽车。

密切关注中美博弈，看好优质自主品牌与豪华车销售

我们认为， 中美贸易壁垒若提升，美系进口车份额面临下滑，有望提升国产车、非美国进口车利润空间。 依托强大内需，看好自主品牌崛起。建议继续关注产品周期向上的优质整车龙头与豪华车销量增长受益标的：上汽集团、广汽集团、广汇汽车。