本期投资提示:尽管2016 年煤炭供给侧改革以来,煤价上涨,煤炭企业尤其是“三西”地区煤炭企业负债水平有所下降,但是对于东部和南部地区煤炭企业而言,偿债压力仍旧较大,因此发改委出手限制进口煤,促煤价稳定在相对高位以保证煤炭企业盈利能力。预计因此动力煤价格将因此而年均价仍旧保持高位。炼焦煤方面,近期山西和河北地区部分配焦煤品种家出现下跌,但是主焦煤供给仍旧偏紧,上下游焦煤库存相对低位,进入4 月份需求陆续恢复,预计炼焦煤价格逐步上涨。基本面角度,炼焦煤好于动力煤,随着4 月份需求的逐步恢复,预计市场将逐步修复前期过于悲观的预期,煤炭股进入估值修复阶段,重点推荐相对估值较低的山西焦化和国企改革预期较强,股价处于底部的西山煤电、潞安环能。

重要信息回顾:煤炭市场供需弱平衡,动力煤价格依旧弱势阴跌:自24 日起,东南沿海二类口岸再次禁止进口煤,这次自17 年6 月底实施限制进口煤政策12 月份放宽后,再次执行进口煤限制政策,预计主要还是由于动力煤价格跌幅过快,发改委出手稳定煤价。预计因此动力煤价格将因此而企稳。炼焦煤方面,近期山西和河北地区配焦煤品种家出现下跌,但是主焦煤供给仍旧偏紧,上下游焦煤库存相对低位,华北地区环保限产结束,需求陆续恢复,预计炼焦煤价格逐步上涨。

国际原油价格高位震荡:截至3 月29 日,布伦特原油现货价格环比上涨2.48 美元/桶至70.10 美元/桶,涨幅3.67%。截至3 月23 日,按热值统一为吨标准煤后,目前国际油价与国际煤价比值2.98,环比上涨0.22 点,涨幅8.23%。国际油价与国内煤价比值3.06,环比上涨0.14 点,涨幅4.95%。

港口调出量抬升至合理状态,但库存压力仍存:本周秦港煤炭日均调入量60.87 万吨/日,上涨0.51 万吨,涨幅0.85%;日均调出量64.73 万吨/日,上涨1.66 万吨,涨幅2.63%。

截止3 月30 日,秦港库存635 万吨,周环比下降27 万吨,跌幅4.08%。广州港煤炭库存量环比上升:截止3 月30 日,广州港煤炭库存243.10 万吨,周环比上升7.60 万吨,升幅3.23%。本周秦皇岛港和曹妃甸港日均锚地船舶共46 艘,比上周减少1 艘,环比跌幅2.42%;预到船舶日均15 艘,环比减少10 艘,环比跌幅41.24%。近期港口煤价出现暴跌,刺激下游煤炭消费企业增加采购需求,因此导致港口调出量增长明显,但是港口库存水平仍旧在600 万吨以上水平,煤价承压。

进口煤限制政策再出台,电厂增加国内煤采购量:本周六大电厂日均耗煤环比上涨0.43万吨至66.25万吨/日,环比上涨0.65%。本周六大电厂库存环比增加42.17万吨至1469.32万吨,升幅2.96%;存煤可用天数上升0.50 天至22.18 天。南方沿海六大电厂日耗水平逐步增加,但是近期电厂趁煤价暴跌增加了煤炭采购,导致电厂库存保持高位,加之再次出台进口煤限制政策,预计煤价将逐步企稳。

煤炭市场供需弱平衡,海运费价格企稳:截至3 月30 日,国内主要航线平均海运费环比持平,报收36.93 元/吨。截至3 月23 日,澳洲纽卡斯尔港-中国青岛港煤炭海运费(载重15 万吨)环比持平,报收10.50 美元/吨。港口动力煤价格经过一轮大幅下跌后,煤炭市场环境供需弱平衡,海运费价格逐步企稳。