公用事业:政策利好开启风电新机遇,重视火电配置价值。

风电:3月7日国家能源局先后印发了《2018年能源工作指导意见的通知》和《2018年度风电投资检测预警结果》。“通知”提出年内计划新增风电20GW(开工25GW),优先发展分散式风电等要求;“结果”放开了对内蒙古、黑龙江、宁夏三省的风电建设限制。我们认为2016、2017年风电发展低潮后,上述文件的印发在以下方面将给风电发展带来新的机遇:一是弃风量持续改善,弃风情况有望在2020年得到基本解决;二是“红六省”变为“红三省”,17年的新增装机低潮在今年预计有极大改善;三是文件特别强调分散式风电发展,其发展潜力和可操作性会给风电新增装机带来可观增量。

火电:秦皇岛5500大卡动力煤价格继续下跌,3月8日报收648元/吨,随着北方采暖季进入尾声,煤炭供应偏紧局面减缓;夏季用电旺季到来之前,动力煤市场整体需求偏弱,市场煤价格有望维持弱势,并带动火电企业综合燃煤成本小幅回落,但由于18年煤炭供给侧改革1.5亿吨指标限制,煤价继续大幅下跌可能性较低。目前,火电行业景气度已处于底部区域接近一年半,虽然周期反转尚不可见,但PB等估值指标已经跌至历史最低点的情况下,近期诸如发电量可能超预期、煤价持续弱势、宏观经济开年偏弱等因素,将推升火电板块的配置价值。

维持公用事业“增持”评级,风电公司关注金风科技、天顺风电;火电配置首选华能国际、华电国际。

环保:关注财政及PPP政策向环保领域倾斜,主题性投资机会关注雄安新区。

从17年10底至今,环保板块表现较弱主要在于两点:1.金融周期及基建投资预计向下;2.融资成本偏高及限产等致业绩不及预期。目前来看,在此金融监管形势下短期财政及货币政策变为宽松可能性依然不高,但财政方面结构上正在向环保倾斜:17年全国一般财政支出,节能环保支出5672亿元,增速19.8%。PPP方面,由于环保项目质地相对较好也是解决地方之所急,所以清库影响预计相对较小,且PPP作为地方政府融资的正门,整体向上趋势不减。今年3月底将PPP清库完毕,短期将无持续性政策利空。业绩增速高、融资及会计处理规范、将运营作为PPP项目价值点的公司,易受资金青睐。此外,雄安新区迎来设立一周年之际,规划框架以及政策活动可能如期而至,关注短期主题性机会。

维持环保行业“增持”评级,建议关注水环境治理领域:碧水源、国祯环保、博世科;行业格局尚待塑造的环卫及危废领域:启迪桑德、东江环保。