新能源车:千呼万唤终落地,新版补贴政策基本符合市场预期。2月13日,财政部发布2018年新版新能源车推广应用补贴政策。客车方面,补贴退坡基本符合预期,纯电动客车补贴标准退坡30%左右;插电式混合动力客车退坡50%,整体体现了支持纯电动车为主的思路。专用车方面,补贴整体退坡35%-45%;乘用车方面,继续鼓励高端化,体现在不同续航里程下补贴标准变高、电池能量密度要求提升、增加车辆能耗调整系数三个方面。此外, 1月新能源车产销同比大幅增长,验证我们前期判断,即在政策空窗期的囚徒困境下,乘用车和商用车厂商都会积极的去排产和销售,可预计2-5月的销量有望持续超预期,同比继续大幅增长,我们判断前5个月产销合计有望突破30万辆。对于全年来说,我们维持年初对于2018年新能源车的产销达到100万辆的判断,其中新能源乘用车75万辆,新能源客车8万,新能源专用车15万。乘用车鼓励高端化趋势下,单车带电量将明显提升。根据我们的测算,2018年锂电池需求量预计在48.7Gwh 左右,同比增长32%左右。同时,随着补贴的快速下滑,电池厂商的成本压力有望转化为电池能量密度提升的动力。

今年有望成为高能密度三元系如622/811大力推广的元年。技术提升带来的单瓦时成本加速下降,同时电池售价压力有望在Q4逐步改善,中游盈利能力的“喇叭口”有望在19年初前后到来。建议投资完成洗牌,毛利率触底,竞争格局逐步清晰,将有望最先进入第四阶段(供需紧平衡)的环节,核心零部件、电解液、负极。随着落后产能出清,这些环节将再次进入供需紧平衡的第四阶段,龙头将享受行业高速成长的红利。中游重点推荐价平量升的核心零部件宏发股份,建议关注三花智控。价格企稳、盈利见底、竞争格局较好的电解液环节天赐材料中长期持续推荐,建议关注新宙邦。性价比较高的正负极龙头杉杉股份中长期持续推荐,建议关注璞泰来。前期回调较多的电池的龙头公司国轩高科、亿纬锂能也建议关注。同时从产业链角度看,量有保证的情况下,推荐价格有向上弹性的三元电池产业链上游钴环节,寒锐钴业、华友钴业。

风电:2017年风电新增装机15.03GW,累计装机容量引领全球。根据国家能源局发布数据,2017年国内风电新增装机15.03GW,累计并网装机163.67GW,占全部发电装机容量的9.2%。而根据全球风能理事会于近日发布的全球风电市场年度统计报告,2017年全球市场新增装机52.573GW,累计装机容量达到539.581GW。其中,中国新增装机占比达到37.1%,累计装机占比达到35%,位列第一。另外,欧洲、印度和海上风电装机均实现创纪录突破,中国市场的减速也被其他市场的增长所弥补。从全球视角看,风电正在逐渐转型成为一个以市场为基础的系统。我们认为,当前国内风电行业复苏形势明确,主要基于:

(1)限电持续改善,“红六省”解禁有望逐步放开;

(2)限电改善增强运营商投资动力,吸引民营资本参与;

(3)施工周期影响弱化,中东部及南方市场有望快速增长;

(4)核准未建达100GW 以上,电价下调触发条件下保障行业需求。我们坚定国内风电进入高景气复苏趋势的判断,坚定推荐风电板块投资机会,重点推荐金风科技、天顺风能和中材科技。