首周钢材稳中有涨,关注限产常态化。节后首周(2月23日)钢材社会库存1618万吨,较节前一周(2月9日)环比增量397万吨,环比增幅33%;较去年同期库存同比增269万吨,同比增幅20%。受节前冬储和春节期间到货影响,钢材社会库存增幅较大。钢厂库存方面,节后首周钢材钢厂库存730万吨,较节前一周环比增量272万吨,环比增幅59%;较去年同期库存同比减少33万吨,同比减少4%。虽然钢厂库存在春节期间同样有较大增幅,但由于节前钢厂将库存充分转移至贸易商,叠加钢厂检修减产,节后钢厂库存低于去年水平,其中长材库存较低,同比减少8%。政策上,2月23日,唐山出台《唐山市钢铁行业2018年非采暖季错峰生产方案》(征求意见稿),限产比例为10%-15%,将影响987.5万吨铁水产量,占2017年全国生铁产量的1.39%,这一意见征求稿预示着2018年钢铁限产将进一步常态化。钢厂在低库存下积极挺价,三月开工季来临,叠加政策利好,钢材现货价格有支撑。本周钢材产品加权价格变动+0.21%至4347元/吨,螺纹、高线分别变化+0.41%、+0.29%至4151、4293元/吨;热轧、冷板、中板分别变动+0.11%、+0.07%、+0.29%至4162、4785、4159元/吨;另外无缝管、焊管、无取向硅钢、取向硅钢价格分别变动0.00%、+0.07%、0.00%、0.00%至4950、4343、5950、12800元/吨。不锈钢300系热轧和不锈钢400系热轧分别变动0.00%、0.00%至15300、8800元/吨。

铁矿稳中有涨。国产矿供给,根据2月9日数据,国产矿山企业产能利用率57.7%,环比变动-2.1个百分点;需求端,钢厂高炉开工率63.81%,变动+0.1个百分点,产能利用率72.5%,变动+0.1个百分点。本周进口PB 粉矿 61.5%、唐山铁精粉66%分别变化+1.86%、0.00%至547、620元/吨。焦炭市场偏强运行。供给端,全国焦企产能利用率79.9%,环比变动-0.1个百分点;100家样本钢厂焦炭库存-0.34天至13.8天。本周山西焦炭、主焦精煤分别变化+5.88%、0.00%至1800、1570元/吨。另外废钢、硅铁价格分别变化+1.52%、0.00%至2340、7400元/吨。

吨钢毛利小幅回调。本周螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板利润较上周分别变化-41、-45、-53、-54、-47元至801、832、649、761、606元/吨。春节钢材社会库存增幅较大。本周钢材社会库存变化+32.54%至1618万吨,其中螺纹、高线、热轧、冷轧、中板库存分别变化+38.58、+42.68%、+20.27%、+7.20%、+27.68%至861、275、238、118、126万吨。主要港口铁矿石库存较上周变化+3.35%至15748万吨。

投资策略:我们全年坚定看好钢铁板块盈利和估值双提升:1)京津冀地区限产常态化,供给约束进一步收紧;2)春节后钢厂和终端库存均不高,钢厂挺价有底气,终端备货有空间;3)盈利高位稳定,估值低潜在股息率高,板块估值修复空间巨大。推荐具备内生盈利成长性和高分红性的全球钢铁龙头宝钢股份,央企且有整合预期和高分红预期的鞍钢股份,受益于制造业投资恢复的板材区域龙头新钢股份,*ST 华菱,南钢股份,大冶特钢,受益于粤港澳大湾区城市经济圈的区域建材龙头韶钢松山,三钢闽光。唐山非采暖季高炉限产,利好废钢产业链,建议关注方大炭素和华宏科技。同时建议关注潜在高分红高股息标的太钢不锈、柳钢股份和河钢股份。