上周热点

第四批示范项目发布后,PPP或将呈现四大发展趋势。2018年2月6日,财政部官方网站发布了第四批示范项目,这是在PPP模式得到规范、PPP项目融资遇冷等负面因素影响的大背景下,基础设施和公共服务领域改革将持续推进,PPP模式将继续保持持续健康发展势头的强心剂。

中央一号文件关于农村环境治理的关键词:综合性、资源化、厕所革命。日前发布的2017年中央一号文件提出,深入开展农村人居环境治理和美丽宜居乡村建设。从生活垃圾治理到农村危房改造,从县域乡村建设规划编制到农业文化遗产保护,我国再度发力整治农村环境,为建设“美丽乡村”而努力。

上周表现

市场表现:公用事业板块下跌6.31%,跑赢大盘指数3.77个百分点;环保工程及服务下跌7.09%,跑赢大盘指数2.99个百分点;水务板块下跌7.43%,跑赢大盘指数2.65个百分点。从上周环保行业各相关概念的市场表现来看,表现疲软。其中海绵城市、PPP、垃圾发电、污水处理、PM2.5概念分别下跌5.09%、5.66%、6.09%、7.36%、7.91%。

估值表现:华安环保整体市盈率为25.45倍,同期沪深300市盈率13.88倍,华安环保整体溢价1.83倍。从华安环保子行业来看,大气、监测和节能板块整体估值水平较高,目前处于历史底部,固废和水处理板块整体估值水平较低,目前也处于历史底部。

公司动态

东方园林:完成第三期员工持股计划购买,成交均价为19.45元/股

投资策略

环保股持仓水平已跌落至近三年来历史底部,部分个股业绩不及预期,环保行业整体经历着业绩和估值的戴维斯双杀。我们对环保行业长期发展并不悲观,当下应该把握两个维度:1)污染治理的紧迫性。我们认为解决大气污染问题是环保攻坚战中率先要解决的问题。在煤炭作为主导能源地位短期内不会根本改变前提下,我们看好燃煤电厂超低改造集中释放叠加非电领域治理的投资机会,推荐【清新环境】(立足火电,拓展非电);以及京津冀地区清洁取暖投资机会,推荐【迪森股份】(煤改气)。2)业绩增长的确定性。我们认为当下环保行业的痛点之一是工程类业绩不确定性,在PPP进入强监管期的背景下,强运营类项目将摆在突出位置,更应该注重业绩增长的确定性和稳健性。推荐a)专业解决某一细分领域的【伟明环保】(垃圾焚烧项目运营能力优秀)、【国祯环保】(污水运营类+水环境治理)、【启迪桑德】(环卫与再生资源两网融合);b)综合解决城市环境的【永清环保】(进军危废,环保全产业链协同发展)。