事件：2018年1月4日，中国汽车动力电池产业联盟回收利用分会在京成立。工信部节能与综合利用司司长高云虎在成立大会上指出，工信部将加快实施新能源汽车动力电池回收利用管理暂行办法，推进标准体系建设，建设新能源汽车国家监测与动力电池回收利用溯源综合管理平台，开展试点示范，积极探索技术经济性强、资源环境友好的多元化回收利用市场模式。

投资要点

动力锂电回收2018年开始爆发，预计2020年动力锂电回收市场规模将突破140亿元

一般而言，当电池容量衰减到初始容量的80%左右，便达到设计的有效使用寿命，需进行替换。电动乘用车电池的有效寿命在4-6年左右，电动商用车电池有效寿命仅约3年左右。2014-2015年动力锂电池市场的快速增长预计将带来2018年以后动力锂电回收的高峰。根据我们测算，预计2018年动力锂电池回收市场将达23GWh，假设锂电池回收价值为0.3元/Wh（0.3元是残值，目前的电池成本是1.2元/Wh，未来有望降低到1元以下），那么2018年动力锂电池回收市场规模将达到70亿元左右。2020年动力锂电池的理论报废量将达到48GWh，动力锂电回收市场规模将达144亿元。

国家政策持续推进，将全面落实生产者责任延伸制度

目前我国动力电池回收管理相对落后，阻碍了动力电池回收产业的发展。2016年以来，工信部相继出台《电动汽车动力蓄电池回收利用技术政策（2015年版）》、《新能源汽车废旧动力蓄电池综合利用行业规范条件》、《新能源汽车废旧动力蓄电池综合利用行业规范公告管理暂行办法》等文件，明确建立生产者责任延伸制度。具体而言，就是汽车生产厂在销售新能源汽车的时候，要对电池的回收利用负责。在循环发展的大趋势下，生产者回收容易形成材料和技术方面的优势，符合经济性原则。不过，国内汽车动力锂电池回收产业的运营模式总体还处于摸索阶段。

行业内公司布局加快，市场空间即将打开

在政策、利益、责任等多重动力驱动下，动力电池行业的主流企业纷纷展针对动力电池回收的布局。比如宁德时代收购电池回收龙头之一——邦普科技，比亚迪则和另一个电池回收龙头——格林美展开合作。另有一部分公司选择自建回收产线，比如中航锂电建设磷酸铁锂动力电池回收试产车间，国轩高科已建成日处理2000Ah电池的资源化回收小试线。我们认为，随着回收需求的爆发，政策的规范以及行业龙头的不断布局，动力电池回收的市场即将打开。

投资建议

天奇股份在汽车循环产业布局较早，现已成为国内龙头。近期将先后收购乾泰技术、金泰阁两家动力电池回收企业，后者的废旧锂离子电池资源化利用规模位于行业前三的水平。我们看好【天奇股份】在汽车全生命周期的产业布局，建议关注；其余关注格林美。