发、用电量增速小幅下滑:12 月 15 日,国家统计局发布数据。11 月份,规模以上工业发电量 5196 亿千瓦时,同比增长 3.2%,与 10 月增速基本持平,小幅下滑 0.1 个百分点。其中,火电发电量同比降低 0.9%,降幅环比收窄 0.5 个百分点;水电发电量同比增长 8.6%,比 16 年同期高出 3.3个百分点;核电发电量同比增长 14.4%;风电发电量同比增长 12.8%;光伏发电量 56 亿千瓦时,同比增长 45.2%。同日,国家能源局发布 11 月份全社会用电量数据。11 月份,全社会用电量 5310 亿千瓦时,同比增长4.7%,增速环比下降 0.2 个百分点。分产业看,第一产业用电量同比增长3.9%;第二产业用电量同比增长 3.6%;第三产业用电量同比增长 8.5%;城乡居民生活用电量同比增长 7.9%。

“煤改气”遇阻,火电临危受命:12 月 7 日,北京市城市管理委员会发布特急文件《关于启动华能应急备用燃煤机组的通知》,因为煤改气导致气源紧张,华北多地出现断气的现象;指明华能重启燃煤机组,以缓解华北地区天然气紧张形势。12 月 14 日,国家能源局发布《国家能源局综合司关于做好 2017—2018 年采暖季清洁供暖工作的通知》。通知要求,通过煤电灵活性改造、辅助服务市场机制等方式提升电力系统调节能力,支持风电、光伏保障消纳外电量更多用于清洁供暖,减少弃风弃光;符合要求的已建成燃煤热电联产项目可作为应急储备电源向外供热,符合要求的未开工燃煤热电联产项目报备后,正常履行核准程序或开工建设。

投资建议:此次“煤改气”工程推进中遇到的问题,既反映出迅速调整能源供给结构的复杂性和艰巨性,也表明现阶段火电对于能源供应的重要性。“一刀切”政策的可操作性值得商榷,“煤电去产能”政策同样也是如此,因地制宜地、合理有序地制定与推动去产能计划或许是一种更好的选择。我们建议关注业绩持续改善且存在重组预期的相关标的华能国际、上海电力、中国核电,以及同时受益电价上调、煤价企稳及来水回升的国投电力。