投资要点

双11整体 GMV 增长依旧强劲,技术赋能,电商仍是零售发展重要助推力,有望改造传统零售,提升商品整体流通效率。 主要平台双 11期间销售额达到 2540 亿元, 其中手机移动端占比约 91.2%,总计产生包裹 13.8 亿个。2017 年阿里双 11 实现 GMV1682 亿元,相对去年 1207亿元同比增长 39%。 技术、大数据成为电商发展的重要驱动力,有利于整体商品流通效率的提高, 为电商乃至实体商业的发展创造动力。

品牌崛起、消费升级势不可挡, 2017 年双 11 有 167 家品牌单日销售额超过亿元, 阿里双 11 流量更多向国际大牌及线下知名品牌倾斜,建议关注有核心竞争力及资源的龙头品牌及相关服务商。 从类目上来看, 3C 及美妆类目线上增速超过 65%。 品质消费崛起,阿里电商收入增长更多来源于质的提升而非量的提高。 国际一线品牌线上销售提升明显, 电商代运营发挥重要作用。

整体电商格局上,天猫+京东依旧保持相对垄断状态, 二者总市场份额略有下降,垂直自营电商平台崛起不可小觑。 网易考拉海购在跨境进口电商平台市场份额上依旧保持领先,双 11 交易额增长超过 4 倍。

新零售成为不可逆转的潮流, 线上线下打通数据、流量、供应链,重构人、货、场, 提升产业链效率。 阿里新零售布局加速推进, 继参股苏宁、三江购物、联华超市、私有化银泰商业、参股新华都之后,拟战略性入股超市龙头高鑫零售,实现共赢。

我们认为,拥有核心资源及竞争力、积极拥抱新零售的超市、百货传统零售公司,有望不断提升商品流通效率及客户体验,契合消费升级需求,提升市场份额,获得价值重估。同时,继续坚定看好高效率电商玩家的投资主线, 建议关注阿里、京东及 A 股的南极电商、跨境通;看好电商增长的潜力,新技术对传统零售的重构, 新零售的发展, 维持对零售行业增持评级。