白马龙头强势, 18 年建材周期行情有望深化延续

截止 2017 年 11 月 17 日,年初以来 CI 建材指数上涨 11%,跑赢万得 A指数 3.17 个百分点,但是与大部分行业一样,跑输沪深 300。细分行业家装建材、新材料、水泥等涨幅居前。供给侧改革成效显著,建材行业中偏上游子行业盈利能力大幅改善, 18 年周期行情有望延续。通过对建材行业超额收益来源进行拆分,我们认为相对收益投资者可在市场上行期间增加配置建材标的,大市值、低 PB 的龙头标的仍是我们推荐的重点方向之一。另外,建材具备较强季节收益规律, 2、 11 月旺季开工易获得超额收益。

水泥:需求疲软,去产能明年或有超预期表现

2017 年以来全国水泥价格普涨,截止 11 月 17 日,水泥库容比降至全年低位,我们预计价格仍有上行空间。需求端承压,固定资产投资增速持续下滑。供给端改善, 2018 年仍需重点关注水泥去产能执行力度。随着新增产能审批严格、 32.5 标准水泥逐步淘汰及采暖季错峰生产,现目前泥产能利用率维持高位,行业利润率提升至近年高位,若继续维持将不利于小产能主动退出市场。我们认为,打破目前僵局的边际力量在环保执行力度趋严,18 年去产能或有超预期表现。推荐塔牌集团,关注海螺水泥。

玻璃:龙头整合效应外溢,集中度仍有提升空间

2017 年以来玻璃价格稳中有升。需求端,我们预计 2018 年玻璃下游房地产行业景气度或基本维持现状,房屋新开工面积受政策调控影响大, 我们判断 18 年玻璃需求或与 17 年持平。供给端,我们判断玻璃行业 2018 年将进入冷修高峰期,预计将再新增 29 条冷修产线,叠加环保压力,供给端或持续缩减。玻璃龙头企业旗滨、南玻及信义的市占率由 2009 年的 8.9%提升至 2017 年的 21.3%,玻璃行业龙头公司加快融资及扩张生产线,有望利用行业环保洗牌期间重塑行业格局。推荐旗滨集团,关注南玻 A。

家装:受益地产集中度提升, 龙头持续扩张

地产结束野蛮成长阶段,竞争加剧。随着土地供需紧张,土地溢价率提高,土地购置单价开始与房价出现倒挂,房地产企业拿地成本增加。龙头房企有较强的资源整合能力,家装建材有望受益于地产龙头集中度提升。推荐东方雨虹,关注三棵树。

看好新能源、 新产业快速发展带来的新材料需求

政策偏好新能源、 半导体制造产业, 看好行业快速发展带来新材料机遇:①新能源汽车持续利好,短期或承压,中长期不改向上趋势;②分布式光伏预计 17-19 年迎来 50GW 增量空间,发展前景广阔;③风电, 18 年风电继续调价,抢装有望超预期。“三北”弃风率显著改善,南方、海洋风电发力,我们预计 18 年整个行业将探底回升;④大基金频繁入股产业链,京东方 OLED 打破国外垄断,半导体、显示屏国产化提速。推荐菲利华、中国巨石,关注中材科技、南玻 A。