中金报告提出，2018年流动性可能“有惊无险”，其中一个支持流动性的重要因素是地产销售放缓之后，增量资金可能会在不同类别资产之间轮动，股票类资产可能会受益。中金公司策略分析师、董事总经理王汉锋从居民资产配置的角度对“地产资金会轮动到股市吗？”做进一步的阐释。

从居民资产分配看潜在资金轮动，受益于收入水平提高和金融市场深化，房地产和存款在居民资产中的比重呈现比较明显的逐年下降趋势。汽车、债券、保险、银行理财和信托产品逐年上升。而股票和基金的配置更多受到权益市场预期收益率的影响而变化，整体趋势尚不显著。

其中，房地产、存款、股票是居民在短期资产分配行为集中的领域。资金流出地产和存款后，汽车和股票是主要的选择。

2017年数十个城市先后出台地产调控政策，一二线和三四线城市地产销售相比高点均明显降温。2018年，在政策和行业周期等因素的影响下，地产销售额增速大概率继续下滑。

从居民的短期资产分配行为逻辑来看，在增长复苏盈利改善，整体市场估值不贵的背景下，股票类资产可能是资金流出地产后的一个选项。

当前一些迹象可能显示潜在的资金轮动有望开启。宏观层面上，10月商品房销售额同比增速已经进入负增长区间；居民储蓄存款增速持续下滑。微观层面上，尽管近期新增投资者数量总体保持平稳，但两融余额稳步上升，较大规模偏股型基金热销可能透露出个人投资者入市有所恢复。尽管增量资金进入股市的过程不会一蹴而就，但其方向性相对确定，将对股市流动性形成支持。

近期债券收益率快速上行，投资者担心其背后原因是流动性大幅趋紧，并且会传导至股市。从收益率曲线陡峭化的趋势来看，债券收益率上升反映的是增长复苏、通胀预期回升，而非流动性偏紧。当前A股价值蓝筹波动加大更多受获利回吐压力影响，短期调整后中期趋势将更具可持续性。综合增长与流动性等方面因素，中金维持对A股中期趋势向好的判断，价值蓝筹调整将提供买入机会。