建材景气持续回升,业绩增长再下一城。

建材业绩全面回暖,2017Q1-3营收和净利分别同比增长35.87%和89.35%,其中水泥和玻璃净利占比扩大。受益于错峰生产,水泥价格弹性推动行业利润上涨121%。当前,建材估值22倍,溢价率19%,处于历史中等偏上水平。

基建投资有望持稳,区域投资机会凸显。

2017Q1-3,全国固定资产投资和基建投资增速分别回落至7.5%和15.82%。

基建投资增速下行压力下,PPP项目落地率提升至35.2%(+2.2Pct)。当前,全国PPP项目储备库投资总额17.8万亿元,PPP项目加速落地提升基建规模,基建投资较大可能保持平稳增长态势。从区域来看,华东、中南和西南地区是推动基建投资的主要引擎。

水泥板块:价格持续上涨,景气周期有望延续。

2017-2018年冬季,水泥行业错峰生产力度较上一年监管更严、时间更长、范围更广;对比上一年度水泥价格走势,华北地区水泥缺口有望推动价格进一步走强。随着去产能深入,加快兼并重组和淘汰32.5R有望改善行业竞争格局、增强龙头企业竞争优势。

玻璃板块:下游需求不悲观,行业景气有望持续。

玻璃市场下游主要来自于房地产、汽车和电子行业。2017Q1-3,全国商品房销售面积和新开工面积累计增速呈逐渐下滑态势。玻璃需求滞后于房地产施工,当前全国房地产施工面积企稳保持在3.1%、全国销售商品房75%属于期房,我们预判明年玻璃需求有望保持平稳增长。从区域来看,华东、中南和西南地区新开工面积较快,利好区域内玻璃制造商。

其他建材:后周期仍有看点,玻纤景气度回升。

消费建材作为房地产下游 行业,下游需求来自于房屋装修和翻修。根据我们预测,房地产销售面积同建材家居景气指数周期差9个月左右,2017Q1-3全国商品房销售保持两位数增长,周期景气度有望持续。受到原油价格上涨,超硬材料行业景气度持续回暖;环保督查背景下,小型玻纤厂关门整改引导订单向大企业转移,龙头优势愈发明显