上周主要变化：（1）欧元区11月制造业PMI大超预期，创2000年4月以来新高。（2）美国11月Markit制造业PMI意外回落，低于预期。（3）百川数据显示上周国内十二地铝锭库存170.18万吨，增加1.27万吨。

投资建议：推荐磁材（宁波韵升）和铝加工（明泰铝业）！钴长期供需格局优于锂。四季度预计基本金属价格调整从而对股价产生压力，新能源板块个股估值需要时间消化和切换，整体看有色全板块四季度下行调整压力更大。中长周期来看商品整体价格弹性缺失是大概率事件，但伴随行业集中度提升，中下游加工制造行业的龙头地位将进一步凸显，行业地位的提升令其长周期估值出现吸引力！推荐估值更有优势的磁材和铝加工！重点关注宁波韵升（伺服电机和钕铁硼声学业务正快速发展，预计2017/2018年净利润4.3/6.7亿，目标市值150亿）、明泰铝业（轨交和汽车板业务提供支持，3年净利润符合增速至少30%，2017/2018年净利润3.7/5亿，摊薄后对应18年PE仅为16.1X，被低估）。基本金属方面，我们认为四季度整体存在调整压力，商品价格将有所走低，其中电解铝由于成本支撑，继续下跌空间有限。相对而言，因未来供给趋紧，铜价中枢将缓慢上移，是基本面最好的基本金属品种。小金属方面，尽管锂价和钴价将维持高位震荡的强势，但产品价格和公司净利润难以进一步创新高和超预期，行业终端需求也会有销量不及预期的利空，供给有盐湖扰动，短期对股价压制明显，预计股价将持续调整；但行业中长期需求层面预期仍积极向好，支撑上游锂、钴走势，相较锂价，我们更看好钴价。上周申万年度策略会我们邀请了俄铝、中国宏桥、明泰铝业等公司，欢迎联系申万有色索要纪要。

基本金属普遍上涨，COMEX黄金下跌0.42%。上周LME三月期基本金属集体上涨，铜、铝、铅、锌、锡、镍分别上涨3.32%、1.33%、1.97%、1.75%、0.18%、3.97%，COMEX黄金下跌0.42%。本周四欧元区公布11月CPI年率初值，本周五中国公布11月财新制造业PMI终值。

碳酸锂价格维持高位，钴、钨价再度上行、稀土下跌。上周工业级碳酸锂均价156000元/吨，较上上周持平，电池级碳酸锂均价176000元/吨，较上上周持平，氢氧化锂均价150000元/吨，较上上周持平。硫酸镍最新成交均价27000元/吨，较上上周持平。轻稀土方面，氧化镨钕对外报价35万元/吨，较上上周下跌2.5万元/吨；中重稀土方面，氧化镝116万元/吨，较上上周下跌3万元/吨，氧化铽305万/吨，较上上周下跌8万元/吨。钨产品价格再度上涨，钨精矿价格为10.75万元/吨，较上上周上涨1000元/吨。钴方面，长江现货最新价格47万/吨，较上上周上涨0.5万元/吨。电解镁价格15550元/吨，较上上周持平。